什么是 Expected Shortfall (ES),相比 VaR 它有什么优点？ 第1页

看到这道题很亲切啊，正好我最近在复习这方面的内容，那就为题主解答一下了。

Expected Shortfall，又称Conditional VaR，满足次可加性，主要研究尾部损失的均值，假设每个损失所占的权重一样大，对尾部极端值求均值，计算结果更贴近实际情况，但是ES的计算比较麻烦。

VaR，Value at Risk，就是在给定时间的置信区间下，最大的损失是多少，比如在95%的情况下的损失，这个点所占的权重是100%，具有非次可加性，而且对尾部极端值不能做出分析说明，但是计算比较方便，通俗易懂。

那么什么是次可加性呢？

Subaddtivity，这个单词由Sub和addtivity构成，Sub是“次”的意思，比如次贷危机(subprime crisis)、随后（subsequence），add是“加”的意思，tivity表示性质，比如积极性（activity）、集体性（collectivity），这个单词就是“次可加性”的意思。

比如现在有两个投资产品，A和B，他们的风险分别是A`和B`，如果你同时投资这两个产品，那么你的投资组合的风险是要小于A`和B`相加的风险的，这就叫次可加性。

我们常听说的，分散投资，不要把鸡蛋放在同一个篮子里，说的就是这个道理。

非次可加性，就是不满足这个条件了，投资组合的VaR在极端情况下，会大于两个产品的独立VaR之和。

至于更加详细的内容，还请题主翻阅相关资料学习，Fanancial Risk Management 是一门相当系统的学科，更是一门哲学。

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