美林时钟，现在处于通胀，通胀会发生什么，通帐之后会发生什么? 第1页

美林时钟没有通胀期，只有滞涨期。

美银美林曾经对资产的轮动和经济表现做过一个总结，按照经济的增长和物价的涨跌，将经济分成4个部分，包括衰退、复苏、过热和滞胀。

衰退期的表现是经济增速下降，通胀下行。此时为了应对经济的下行，根据凯恩斯的理论，政府开始干预经济，货币政策开始放宽，财政政策保持积极。首先受益的就是债券，债券市场开始大幅上行，与此同时，经济见底企稳的预期开始形成，衰退后期股票市场的吸引力逐渐增强。所以对应的大类资产投资顺序是：债券>现金>股票>大宗商品。

衰退期过后是复苏期。经过实施一系列的货币政策和财政政策，经济开始恢复增长，所以股市会成为表现最好的大类资产。而物价整体下行，但是在复苏中后期大宗商品价格开始回升，大宗商品表现也良好。此时货币政策边际收紧，财政政策继续保持强势。债券市场一般表现为区间震荡。所以对应的大类资产投资顺序是：股票>大宗商品>债券>现金。

复苏期过后是过热期。过热期的典型表现是经济增长和通胀上行。在过热期，物价持续上涨，所以此时大宗商品的表现是最好的。但是过高的物价会导致财政政策和货币政策明显收紧，债券市场开始进入熊市。同时高通胀会导致现金相对贬值，而由于经济仍在上行，所以股市在前期表现依然尚可。所以对应的大类资产投资顺序是：大宗商品>股票>现金/债券。

最后是滞涨期。经济经过了过热期的政策收紧，经济增速开始下行，而物价在滞涨前期是保持上涨的。典型的表现就是经济下行，通胀上行。此时大宗商品开始见顶回落。而股票由于经济下行对企业盈利造成负面影响，股市的收益率也会比较差。此时持有现金是比较明智的选择。所以对应的大类资产投资顺序是：现金>大宗商品/债券>股票。