20210924股市分析和20210927股市预测怎么样？ 第1页

【纯干货！消费股的估值到底处于什么水平？】

先聊一下中国电信。中国电信今天收于4.44，上市价格为4.53，今天是终于破发了，绿鞋在周三的时候就已经过期了，不过当天中国电信宣布了回购，盘中还一度大涨，部分投资者开始高喊要起飞，不过今天就被教育了。

之前和大家讲过可以做点小生意，挂4.53买，再挂高一点卖出去，之前还可以挂到4.57卖，不到1%的空间，后面基本只能4.55，4.54，这已经几乎没有套利空间了。

这就是市场，当套利的操作被广泛知晓之后，套利的空间也就很快没有了，我就赚了一点饭钱，后面就撤了。

参考之前的邮储银行的走势，后续中国电信大概率还会继续下跌，然后有一个小幅的反弹。

下面重点讲一下消费股。

今天食品加工制造板块上涨3.19%，领涨两市，品渥食品、千禾味业、海天味业、良品铺子等涨停。

近期市场上有很多消费股回调到位，要上涨的声音，之前一直没有时间讲，今天来和大家一起看一下，消费股的估值到底处于什么水平，后续的盈利预期如何。

我们首先以今天大涨的食品加工制造板块为例进行分析。

从估值上来看，目前板块的PE为35X，大约为2019年的水平，PB为6X，大概为2020年中的水平，比2019年略高。

这个估值水平高肯定算不上高，但是很低吗？起码比2016~2017年高，且比2018年大熊市的时候高不少，也就是比2015年牛市顶点和去年中的极值高略低一点，我真不觉得哪里很低了。

另外我们看一下动态PE。

18年熊市最低大概在20倍左右，2020年中牛市高潮时最高大概在40倍，目前在20~30倍，处于居中的水平。

另外再来看一下板块未来盈利预测的情况

每股收益自今年年初以来开始持续下滑，而净利润预测在7月份之后也开始回落，这样的盈利前景，很难带动市场情绪产生拐点。

以上是行业，我们再选两个个股进行分析

首先必须是最有代表性的，贵州茅台。

目前PE和PB比2019年最高水平还要高，近10年以来仅比去年低。

再看一下动态PE，结论基本和上面类似，在考虑了未来盈利的情况下，目前的估值也并不低。

未来两年市场对贵州茅台的盈利预期如下图所示，营收和净利增长都在15%左右，并不高，目前市值不变的情况下，明年底的市盈率也才33倍，很低吗？也仅仅是过去10年的平均值而已。具体数据如下图

也就是说，算上今年和明年贵州茅台两年增长后的净利润，目前的股价不变，PE是33倍，不真的不觉得目前的估值有多低，当然，和顶点比肯定低，但是长期来看也就是中值而已。

何况未来两年的盈利情况还是确定的，盈利增长情况还有可能会继续下调，这样估值还会被动抬高，如下图，近6个月贵州茅台的盈利预期就是下行的，谁敢保证后面不会继续下调？

再来考察另外一只个股，今天涨停的海天味业。

如下图，PE从2020年中高点确实下调了不少，但是目前21倍的PB，48倍的PE，仍然超过14年以来的平均水平，不能算太高，但是也不能说很低。

同样，海天味业未来的盈利增长预测也并不高今年尤其的低，只有10%左右。

而且，9月份以来，海天味业的盈利预期是被大幅下调的，2021年全年的净利润从75亿下调到70亿，这个背景下，从行业及公司的角度，很难支持股价回升。

消费股的特点就是业绩很稳，但是爆发力不行，如果估值不变，可以认为每年的涨幅就是公司业绩的涨幅。

所以，在分析消费股的时候，我认为估值的重要性更强，因为它的业绩每年就是那么20%左右，如果估值过高，那就需要好多年来消化， 这是消费股和科技等成长股的不同，成长股估值高一点也行，只要未来行业发展前景好，一年利润长个2000%都有可能，一两百倍的PE一年就降下来，所以成长股分析中，成长性相对更重要，故PEG或者动态PE及预测PE很重要。

以上是从行业及公司的角度，自下而上的进行分析，这个分析的依据是机构或者是行业分析师根据行业发展的规律、公司的订单等财务数据做出的分析，优点就是比较细致，在基本假设不变的情况下，比较可靠。

但是这种分析思路也有自身的问题，就是对未来的变化尤其是宏观经济层面的变化考虑的比较少，我们同时需要结合宏观基本面的变动，进行自上而下的分析，两方面结合。

消费股有几个特点，其一是全社会消费增速与名义GDP同步。第二是消费的弹性比较弱，尤其是必选消费，所以在经济回落的时候消费的业绩往往比较有保障，消费股这个时候的风险比较小，可以享受确定性溢价。第三是消费相对于成长股而言，利率走高的时候，消费股的估值压力更小，而成长股的估值压力更大，因为成长股的估值往往比较高，远端现金流对折现率更加敏感。

我们来考虑下半年及明年上半年的宏观经济走势。

从需求端来考虑，出口在高基数及外部供给逐步修复的背景下，走弱是大概率事件，内需方面，房地产的走弱已经被验证，只剩下了制造业投资、基建投资和消费。

在下半年经济大概率走弱的背景下，能够拉动经济的只有基建、消费和制造业投资。

基建投资大概率会在今年底明年初启动，为二十大保驾护航，这个确定性是比较强的。

消费可能也会有政策发力，但是目前来看确定性没有基建那么大。

而制造业投资更多是被动的，需求拉动了，有人购买了，企业赚钱了，盈利上来了，产能利用率已经非常高，不投资很难满足市场需求了，这个时候制造业投资往往才能明显启动。

而考虑利率，后续宽货币和宽财政大概率同时发力，经济企稳回升，很难预测利率的具体走势，但是目前中国国债收益率大概是底部，后续逐步上行是大概率事件。

所以，如果从宏观的角度来看，消费似乎可以乐观一些，为后续的盈利增加一些上行的政策空间，但是不确定性比较高。

综上，我认为目前消费类个股的估值水平并不是特别高，微观的盈利分析也不支持行业盈利的反转，宏观上看有一定的政策空间，但是存在一定的不确定性且作为必选消费的空间不大，汽车等可选消费可能空间还大一些。

所以，我认为，从理性的角度来考虑，上行的空间不大，当然，从金融市场微观结构的理论来分析，投机投资者和噪声投资者有可能会被一些消息所鼓动，带动相关板块的估值上行，但是我认为空间不大。

最后扯两句周期股。

这两天周期大幅杀跌，甚至出现了期货价格上涨，但是股市相关板块反而下行的情况，这个我昨天晚上在星球上讲过，原因是部分上市公司也被双控了，本来想着双控控一下别人，自己享受一下供给减少点红利，结果今天突然发现自己成了红利本身了。

至于为什么期货涨价但是股市下跌，很简单，期货对应的仅仅是价格，供给进一步收缩，价格上涨，很合理。但是上市公司不仅仅要看价格，还是看量，自己都生产不了了，价格再高也没用。

但是双控不代表全控，不可能上游原材料都不让生产了，所有这种普遍杀跌的过程中，一定是有被误杀的。什么样的是被误杀的？那就是大概率不会被双控的，如何寻找不被双控的？根据之前发改委对各省能耗双控的完成情况判断即可，完成情况好的省份，对省内企业的双控会比较松， 这类上市公司后续会享受到减产的红利。

我之前在解读能耗双控文件的时候，在星球上发过一份发改委对各省份上半年双控实施情况的评估。最差的那一档，后续压力过大的话，不排除会对上市公司继续限产，为了避坑，大家可以看看自己手上的票，如果产地在最差的那一档，就需要注意一下了，可以调一下仓。产地在双控最好的省份会享受到红利。我在这里也截图发一下，大家可以自己对照。

建议不跟MA18对着干，最好不加杠杆。

轻仓，多50+空1000

全世界主要经济体都在筑顶。建议高度重视单向持多的风险。

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  ohm-fyi 网友的相关建议: 
      

最近看到一些自媒体说这次限电是为了抵御美国通货膨胀。

一样，有这样言论的自媒体请直接删了。

现在全球是市场经济，拉闸限电以后国内的中小民营经济挺得过去么？

自己涨价了，美国人就买印度越南商品，帮婆罗门奔小康去了。

这次限电还是因为电力生产的结构性矛盾。目前正在大力发展的光伏，风电供给不稳，水电还因为枯水期临近发电量降低很多。上个礼拜三峡水库入库流量下降将近20%。

大跃进式的减碳，造成供需不足。 这点在7月底的会议上已经批评过了、

冬夏都是用电高峰， 上次没电的时候打压挖矿是5月19， 这次是9月24， 都是即将步入用电高峰之际。

可以遇见这个冬天用电短缺还会继续。

用电短缺 - 中小企业难以生存 - 宽松货币 。 货币宽松的预期预计还会继续贯穿今年剩下的时间。

周五涨价的周期股， 跌幅很大，有一堆跌停板等着的。 但我认为除非能耗双控结束，不然这些商品的涨价是不会停止的。

晚舟回国意味着大国关系的缓和。

先是不让炒房 ， 后是不让炒币。 现在只能炒股了。

大盘价值拿着装死。

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