媒体报道「高盛、瑞信等五家国际大行集体看多中国股市」，透露了哪些信息？ 第1页

顶级投行的研报是很有料的。

不过主要问题在于，当你能看到公开内容的时候，它们早已经布局一年出头了。

甚至可能都不止。

从资金流向来看，2018-2020年，从香港通道进入中国股市的长线资金就在不断加码不断加码。

去年下半年到当前这个横向波动区间内，长线投资的外资也还在持续买入。

这些研报内容对多数人都没有什么意义。

人家的交易是，从上证2700-3700区间全都是买入建仓点位。

它们的基石型点位不会因为从3400跌到3000就忍痛斩仓止损。

它们的长线投资都是经过精密计算，分红回报，汇率变动，以及可能外包市值管理给做短线量化的反复打短差，但不许在一定方差内改变总持仓量。

作为大客户，还有很多散户用不了的工具可以用。

有些甚至是大陆证券市场没有的工具。股指期货，场外期权，融券。

都可以对冲它们的长线持仓风险。

有相当多的大型外资对A股的看法和我是差不多的，都是奔着A股上证必破万点大关的历史级行情去交易。

而散户是这么看的，你研报说可以长期做多，结果下个礼拜跌了一个礼拜，你特么就是垃圾，反买，别墅靠海。

但是顶级投行确实也不是那么老实。

外资不断涌入A股的长线资金都快两年多了。

唱多中国股市，对美国有什么好处？

或者说，不唱多中国股市，对美国有什么坏处？

美联储加息势必引发美元回流。

加得快，回来也快；加得多，回来也多。

其中，水漫进资本市场，使本已高企的美股泡沫化，将给激进做空者提供“极优质”标的物。

政策进紧缩期，当局肯定希望平稳消退，不希望出现被戳破的泡泡，尤其大泡泡。

所以，能看到两个动作同时进行：

1、打击激进做空者（浑水为代表）；

2、总量控制回流的美元数量（唱多中国股市）。

因为“不说话”也是一种选项——动用喉舌发声有成本，何况五家同时。

因此，说话且有利于中国，比说话且不利于中国，预期引导的程度方面，高两档。

美国理应评估过加息引发的美元回流总量，只有过多，多到不得不通过预期引导分流掉一部分，才会选程度高的执行。

没有免费的利他，只有避害做利己选择时的取其轻。

相比于让自身陷入泡沫生成风险，损失些流动性便宜对手，显然是更理性选择。

最近一段时间，不少朋友对股市都很悲观，创业板从高点跌幅已经超过20%，进入了技术性熊市了。

我在各大抱团股爆炒的时候，给大家提示风险，包括去年春节后准确判断抱团股崩盘。在上证下跌的时候，我反而是在一直给大家打气的。其实，上证的回撤还不到10%。这两天，很多投行也在喊话，认为时候买入中国股票了。包括瑞信、高盛、汇丰等等。

其实投行们，每年都会战略性看好新兴市场，不过这么明目张胆喊话中国股市，是不多见的。

我个人看好上证，最大的逻辑就是：首先当前估值不高，要知道现在指数里面银行占比下降了，如果按照以前的计算方式，估值会更低。其次，就是市场利率的下行。这二者，基本上决定了股市90%以上的大方向，至少历史经验如此。

虽然这两个指标的结合，并不精确，但是至少可以明确，这个位置是套不住的人的。

而根据历史经验，很多曾经的见底信号也出现了，这包括：

基金公司纷纷回购了。几次中长期的底部，基金公司都进行了回购，最近一次是2020年3月疫情导致全球股市下跌时候。现在，大部分基金净值回撤很大，赎回压力也很大。虽然我看不上很多基金公司的所做作为，但是至少态度目前是正确的。

另外，就是前两天东方财富的大跌。东方财富在市场上，也是有风向标作用的。以前每次东方财富跌停的时候，都意味着股市见底了。不过现在创业板涨跌幅已经是20%，这次东方财富单日大跌13%，超过了之前的跌停幅度。

另外，M1已经负增长了。1月公布的货币数据里面，社会融资规模创了单月新高，但是M1负增长。以前历次M1增速见底的时候，股市差不多也见底了。这次负增长极为罕见，我认为很快就会修复。

当然，最大的逻辑还是我说的估值和利率。至于信号这个东西，历史并不必然重复，可能仅仅是巧合，也可能有内在的某种规律。

目前来看，全球通胀的很明显，但是唯独我们不一样。1月份公布的PPI虽然在高位，但是已经见顶，这个数据连续两月下跌，和我之前预测一致，当时认为煤炭和钢铁跌下来了，我们的PPI见顶几乎无悬念。

另外我们的CPI继续环比下跌，只有0.9%了，这意味着通胀从上游向下游传导失败了，好消息是，通胀对我们的货币不会造成压力，反而留下了继续宽宽松的空间。坏消息是，消费可能真的涨不动了，反正我感觉自己已经消费降级了。

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疫情以后，恒大之前，我就很看好大A：

1. 疫情控制得好，增速没有明显放缓
2. 货币政策没有因为疫情而滥用，刺激空间还有很大
3. 大A估值还较低，且市场还未完全放开给国外投资者入场
4. 相比之下，国外资产已经一片狼藉，涨无可涨，负利率债券拿着当安全资产

但是恒大之后，系统性风险陡升。

这个时候一边唱着中国要硬着陆一边说快来投A股，我能想到的只有，趁着央妈迫不得已刺激，甚至要搞中国QE的时候，来蹭点回报率，然后吃干抹净拍拍屁股回美国抄底去。