如何看待国家网信办拟规定：掌握超 100 万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须申报网络安全审查？ 第2页

网络安全审查的背景和中美形势有关

1.限制境内敏感信息外泄

政治课上有一个观点：事物是普遍联系的。任何一个事物，尤其是互联网公司这样的企业必然和海量的用户、企业产生各种各样的联系。

最近几年互联网企业对中国衣食住行各个领域的渗透都很深，在企业积累的数据中可以分析出大量有价值的结论，例如较低层涉密人员的行程、联系方式等等。

美国通过收紧审查的名义，意图获取国内的数据，对我国国家安全造成威胁。

2.最近政策组合的目标在于推动更多企业在本土上市，从而将更多资产留在国内，起到稳定币值的作用

（1）互联网创业企业同股不同权的诉求已经在国内得到解决

而互联网企业发展壮大过程中，需要持续股权融资，经过多轮融资后创始人的股权可能在20%以下。但创始人还是公司业务的掌舵人，需要用绝对的投票权控制公司，所以必须用较少股权控制多数投票权。

在多年以前，国内上市一直是一股一票，只有境外上市能实现同股不同权。

如果阿里几年前在国内上市，由于没有同股不同权的设定，财务投资者软银必然拿到多数股票权，从而取得对公司的控制权，而这是管理层不能接受的。

2019年年底，科创板也允许同股不同权。科创板做出这样改进的关键目的在于让更多有潜力的企业能够在境内上市。

（2）上市是对货币价值的支撑

大型互联网企业的股权是重要资产，无论在哪里上市，都能支撑起该地股市的市值。

而中美都有不同程度的货币超发问题，如果能吸引大量优质企业上市，将可以显著改善资产质量，为国家层面的货币政策赢得更多回旋空间。

3.前景分析

（1）更多企业在境内上市

经过滴滴事件后，keep和喜马拉雅也停止赴美上市，预计下半年境外上市的事件将大幅减少。

经过政策引导，预计更多企业将选择在境内上市。

（2）美元基金退出难度加大

由于在境外IPO的渠道受阻，美元基金退出将不那么容易，可能会减少新投资。

4.尚待解决的深层次问题

早期创业企业都有高风险、高回报的特征，由于早期企业失败概率很高，95%以上的投资都无法收回，少数成功企业可以获得几百甚至几千倍的回报。

来源于美国的VC行业最早适应这样的市场环境，进入中国市场早（IDGVC在1993年进入中国），从而吃下国内相当一部分创业企业的股权，并通过在境外市场IPO获取丰厚的回报。

如果建立国资VC，大量投种子轮和天使轮的项目，必然会遇到大量项目血本无归造成国有资产流失的问题。

如果美元VC出现退潮，我国本土的基金如何补上缺口，帮助本土初创企业发展壮大，进而让我国初创企业的发展和我国国家利益深度绑定，是亟待解决的问题。