美国拟推出 1.9 万亿经济刺激方案，会对美联储政策产生什么影响？市场将如何反应？ 第1页

市场的昨天已经反应了，拜登公布了1.9万亿美元的刺激方案之后 ，十年期美债收益率直线拉升来到1.15%，美元短线急涨逼近90.50，非美货币全线下行，现货黄金大跳水20美元，一度失守1830美元。

如何理解这些资产的走势？其实很简单，这些资本走势背后最核心的逻辑是名义利率、通货膨胀和真实利率的走势。

首先看一下名义利率的走势。名义利率的走势与美国国债十年前到期受益率基本相同。

美债的收益率为什么会拉升？可以从不同的方向来理解。首先，大规模的经济刺激，带动了市场对经济上行的预期，经济上行，则投资收益率会增加，比如股市或者实体经济，那么持有债券的机会成本就会增加，市场会选择卖出债券，债券价格下跌，收益率上行。

同样，经济回暖的预期也带动真实利率上行，真实利率上行使外汇市场本币货币供给减少，外币兑换本币的“价格"即汇率自然上行，非美货币下行。

最后是黄金的跳水。这里多讲一下。很多人不理解为什么美联储表示会持续宽松，市场还会跳水，美元不是防通货膨胀的么？

其实大家对黄金的定价因素有误解。

黄金与实际利率的走势呈负相关，这是黄金价格走势的决定性因素，如下图所示。