格雷厄姆《证券分析》是否过时了？ 第1页

个人认为：它就是过时了，但是作为一部行业人员历史自传，具有其可读性，但是研究意义更多的是在证券发展史方向，在当下的实操层面，最好是看当代最新的研究成果。

那么是什么原因导致了它的过时呢？

这个是作者当时的历史局限性导致的，成书在1934年，这一年，量子力学年表上无大事件发生，且后两年之后，量子力学年表进入到沉寂期，直到1964年才有节点性的理论发布。

作为一个离散的、与时间强相关的、统计意义极强的社会活动，如果没有很好的周边科学体系理论的支撑，是很难让相关人员更好的理解和参与其中的。

在现实中证券活动的技术差异也是巨大的，作者那个时候的证券交易不是电算化的，也没有电脑可用，意味着信息的传递和更新节奏，相比于现在是极其缓慢的。

所以问主列举的几个子问题：

1、个人认为格雷厄姆的投资原则是异常保守的。当然，保守的同义词可以是“安全”，然而如果按照他的原则进行投资选择，可能很难买到所谓“Bargain”的证券。

A：在交易层面，成书的年代，信息传递的不及时，造成的超买超卖形成的空间是足够大的。这也是为什么现代人觉得不可思议的地方。中国股市之初，貌似股票买卖可以通过电话通知代理下单，现在谁会这样做？

2、按照格雷厄姆对“投资”和“投机”的定义，无疑我们现在全都是在做投机。价值投资这种方法除了巴菲特到底还有没有人获得过持续性的成功？在中国这样的市场到底能不能做到价值投资？

A：个人觉得投资和投机，只存在于时间的差异，即是长是短。就像一个人，如果一个谎话说了一辈子，那他说的真的就是谎话吗？巴菲特的持续性成功，知乎上很多的分析回答，可以看看人家的视角嘛，一个现金源源不断的投资人，很难失败的。我觉得中国政府做的一切投资行为，其初衷肯定是认为有价值才投资的。你说呢？呵呵。

3、到我目前看的部分为止，基本还是在讲债券选择。考虑到中国债券市场并不活跃，这近大半本书的讲解到底能为我们带来怎样的收获？

A：本质都是一张借条。付超额利息的>付平均利息的>付0利息的>损失本金的，这样的鄙视链在哪里都适用啊。

4、这本书的大环境讲的是20世纪20、30年代，那个时候的金融环境和法律环境跟现在都大不相同。建立有效市场那时甚至才刚刚起步。面对如今这样复杂的社会，这种“以不变应万变”的做法是正确的吗？

A：现在都还有人看圣经呢，道德经呢，前提是人性不变。在博弈场景中，几个可能性长期有实例存在就行。