实际债券发行的中标利率就是票面利率吗？ 第1页
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yin-xiao-er 网友的相关建议:
不一定。
只有当债券以面值发行、采用荷兰式招标的情况下，中标利率才等于票面利率。仅讨论境内债券市场，短融、中票、公司债和企业债的首发都以面值发行，荷兰式招标（只有一个中标价），簿记建档决定票面利率，这种情况下中标利率就是票面利率。
有三种情况会导致中标利率不等于票面利率。
第一，利率债发行会采用美国式或者混合式招标，这样就会出现多个中标价格，票面利率是加权中标利率，这样就有一部分投资者的中标利率不等于票面利率了。
第二，利率债续发的情况下（就是债券代码已经存在，债券存续期已经有所缩短，发行人对同一个代码追加发行），一级发行实际上是投资者和发行人对于一个存续的债券进行再度的二级市场定价，这时候中标利率就自然不等于票面利率了。
第三，去年开始出现（合法合规的）公司债转售。债券首先以票面回售给发行人，然后根据回售期之后的剩余期限重新向投资者进行销售。下一存续期的票面利率在回售之前即由发行人决定，一般距离转售时点1~2个月，因此转售的中标利率一般也不等于票面利率。转售过程类似利率债的续发。
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