2018 年 6 月央行扩大中期借贷便利担保品范围，会带来哪些影响？ 第1页

本质上是央行同意用国家信用为经央行审核同意的AA，AA+债背书。

介于一放就乱和一抓就死的中间道路。

风险在于若把关过松会造成货币信用下降。但受麻辣粉总规模限制，大概率上风险可控。

这次的调整几乎是针对东方园林量身定做的：给绿色债券行个方便；抵押品范围从AAA扩展到AA+和AA；

降杠杆以来，AAA级别以下的债券市场血流成河，尤其是民企的债券被弃如蔽履。这个大环境下，东方园林发债失败以及继而产生的一系列反应，演绎了一场金融领域的蝴蝶效应。

把时间拨回到5月19号傍晚

时隔7年的全国生态环保大会闭幕，大大携一众大佬全部出席，媒体纷纷报道且鲜有例外地用''最高规格''形容。重视生态环保，支持ppp都被视为大利好。

20日即周日晚，东方园林发布债券发行结果，拟以7%利率发出的10亿元AA+级别债券，仅获得5000万认购。10亿债中的大部分本用于归还22日到期的8亿短融券，对于ppp占主要业务的企业，借新还旧并不是新奇的事。

蝴蝶扇了下翅膀，风暴正在路上

21日开市，环保板块无悬念高开，在一片欢愉中，发债事件迅速发酵，气旋以恐怖的速度长成台风，强台风，超强台风。

东方园林股价一路下滑，市场恐慌程度指数增长，下午盘中一度逼近跌停，尾盘连续大单流入，收复一半失地，当日长下影线跌4个点结束。市场总算缓一口气，有惊无险。

大部分人没料到的是

黑周一后面还有黑一周

盘后，各路媒体粉墨登场，开启狂欢，各种标题争抢眼球，仿佛一夜之间，这家ppp环保龙头企业就濒临倒闭。从公司的利润，现金流，中标地区gdp，甚至到董事长的个人捐款和n年前的被骗经历，都被翻了个底儿朝天，这家企业写无可写，就外扩到对ppp模式，以至于对整个生态环保板块的质疑。''去他的青山绿水,老子不玩了''诸如此类的评论随处可见。

随后几天，事情的演变超过了每个人的想象，东方园林带着整个环保板块持续暴跌，恐慌达到了无以复加的程度，机构蜂拥而出，造成了惨烈踩踏，进而引发更剧烈的恐慌。

截至周四收盘，东方园林完成20%周跌幅，三期员工持股计划告急！

周五早盘盘前，东方园林临时停牌，留一众环保兄弟挨揍。

当天，铁汉生态领衔跌停，盘后发布停牌公告，其他环保个股纷纷暴跌，以示团结友爱。

财政部迅速采取行动，前往东方园林商讨大事，一通表扬以及表态支持。

吃瓜群众纷纷表示，不见糖果，就哭给你看。

说好的支持绿色企业，可是民企融资渠道紧闭，老大都眼见要凉。

刚大张旗鼓开完生态环保大会，就来这么一出，即使不好面子的人都觉得脸上挂不住，何况 呢。

AAA债券抢不到，AAA以下卖不掉，主要根源是：

原先只有AAA级别可以用作债券抵押，所以我们看到AAA级债券经常超募，AAA以下的却纷纷流标，一边海水，一边火焰。

于是，一周后，扩大抵押品范围的调整出台，可以预见会给干环保ppp的企业带来活水，如何把口扎到合适的大小，是个难题。企业肯定会好过不少，但是低级别债券作为抵押品，风险无疑增大很多。

降杠杆没有错，但是一下大批企业快要被勒死，降风险反而降出风险肯定不是我们想要的。近来，降也悄悄转成了稳。

这项举措，可能是饮鸩止渴，但是不饮，眼前就要渴死，喝下这杯会不会致死致残，得过些时日看看反应。

一句话，这项调整，对于眼前债券市场救急很重要，代价是加大了风险，埋下了类似次贷危机的种子，会不会发芽结果，要让时间来证明。

参照这篇。

来源：路财主

链接打不开了请看下文：

欢乐的儿童节，央妈的网站静静地贴出一则新闻：

“中国人民银行决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围”……

看起来普普通通的一句非人话，绝大部分人并不真正理解新闻背后的含义。

众所周知，当代任何一个国家的货币都是信用货币，既然是靠信用印刷，那么就必须有实实在在的抵押品——这个抵押品，在绝大多数时候应该是代表一个国家税收能力的国债，或者比我们政府税收更有信用的外汇（如美元），或者，更早的时候是实实在在的黄金白银……

我特别要强调的是，上面所说的黄金白银、外汇和国债的抵押信用依次降低，从各国货币和财富变迁史的角度来看，信用货币印刷只能用以上三种东西作抵押，用国债来印钞已经是最次的一个等级了，如果再降低抵押品等级，那意味着货币信用的严重丧失……

那好，我们现在再来看这条新闻中的担保品（抵押品）：

不低于AA级的小微企业；

绿色和“三农”金融债券；

AA 、AA级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券）；

优质的小微企业贷款和绿色贷款。

是不是听起来都挺不错的？

错，对于货币信用来说，这些都是非常糟糕的抵押品！

这个新闻，意味着中国2014年以来第二轮大规模QE的发令枪打响！

举例来说，某个企业在市场上发行债券融资，然后发放“三农”贷款，结果被不少投机取巧的农民钻空子骗贷，贷款收不上来了，债券可能偿还不了——

本来，这家企业应该为自己的鲁莽贷款接受市场惩罚，可现在倒好，央妈出面了，你的这些贷款纳入人民币担保品范畴，本息合计110元的债券，央妈直接印钞110元给你……

凭空印钞，当然会增加整个社会的通货膨胀。

这还不算重要，更重要的是，央妈凭空印钞帮助那些不诚实、不讲信用的企业，这意味着鼓励整个社会采用投机取巧的方式骗取财富……

而这，已经是3年来央妈第二次这么没节操的印钞了。

还记得3年前的那个新闻么？

和昨天的新闻一样，那份文件的最后一段话是：

地方债纳入中央国库现金管理和试点地区地方国库现金管理的抵（质）押品范围，符合条件的地方政府债券，按中国人民银行规定，可纳入部分货币政策操作的抵（质）押品范围，纳入商业银行质押贷款的抵（质）押品范围，并可按规定开展回购交易。

你能懂这段话么？

看不懂就对了，因为有人故意让你看不懂。

马克思引用英国国会议员格莱斯顿的名言说——

“受恋爱愚弄的人，甚至还没有因钻研货币本质而受愚弄的人多。”

众所周知，地方政府可以通过发行债券借债，然而从2013年开始，地方政府债务愈演愈烈，原来还可以靠着借新债还旧债勉强支撑，但到了2014年，地方政府发行的债券，在市场上根本没人买。

借不到新债就没法子还旧账，地方政府屎憋屁股门，债务链条眼看就要崩啊！

难道我们的地方政府也像美帝的底特律和加州政府一样，直接宣布破产？！

图样图森破！

社会主义国家上下一体，下尊上上爱下，怎么可能重蹈美帝国主义政府的丑态？

2015年3月12日，财政部发文确认将发行1万亿地方债务置换债券——意思是说，中央政府将为地方政府担保，发行1万亿元的债券，用来偿还地方政府到期的债务和利息。

1万亿元行不行？

废话，当然不行！

地方政府2015年到期债务实际3.8-4万亿元，1万亿怎么行？

所以，后来又加码到3万亿元，后来又有传说，变成7万亿……

哎，这么麻烦，不就是地方政府信用不行嘛！

央妈给开光一下，信用加持就行啦！

就这样，扭扭捏捏拖到了2015年5月份，财政部、央行、银监会终于发文确认，将地方债纳入央行SLF、MLF、SLO、PSL以及逆回购的抵押品范围，也允许地方债纳入商业银行抵押品范围，并且可按规定在交易场所展开回购交易。

2016年3月，财政部和人民银行制定了《2016年中央国库现金管理商业银行定期存款招投标规则》，规定中央和地方国库现金管理中，地方债可以按照存款金额的115%质押……

2018年1月17日，财政部公布了2017年12月地方政府债券发行和债务余额情况：截至2017年12月末，全国地方政府债务余额16.4706万亿元……

RMB基础货币也终于在2015年下滑之后，2016年再度开始持续增长。

这就是中国上一轮大规模QE的结果。

想一想——

为什么人民币从2014年下半年开始贬值？

为什么全国范围内的房价从2015年初开始暴涨？

对比2013年底和2017年底人民币抵押品的构成类别，你就能看出来区别。

2013年底，83%的人民币，都是用美元欧元日元等外汇作抵押印刷出来；

2017年底，就只有59%的人民币是用外汇作抵押印刷出来的了！

中间差额的那一大块儿，很大一部分就是地方债（在“对其他存款性公司债权”条目里）。

为什么大家从2014年以来不相信人民币？

没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨，货币的事儿，也从来都不是没理由的！

很多人可能不知道，改革开放之后一直到1995年，因为人民币缺乏坚实的抵押品，中国是一个通货膨胀肆虐的国家，人民币毫无信用可言——

1981-1982年，严重通货膨胀；

1987-1989年，恶性通货膨胀；

1993-1994年，严重通货膨胀。

1994年元旦中国实施汇率改革，将人民币绑定到美元身上，严格执行用外汇储备作抵押品的货币政策，只有央行收到1个美元，才会印刷8.3元人民币。

“信用是一种力量，它能够自然生长，但不能人为构建！”

经过10多年的努力，人民币最终从作为抵押品的美元那里借来了信用，中国从此进入了低通货膨胀的社会直到今天。

2015年，我们第一次用地方债来腐蚀人民币的信用主体；

2018年，我们又用企业信用债来腐蚀人民币的信用根基。

伟大导师马克思说过，货币对于历史进程具有决定性的作用！

为了去杠杆，我们不肯让那些不讲信用的流氓们自然破产，就只能采取这种狠挖人民币根基的下三滥招数，津巴布韦、委内瑞拉、阿根廷、巴西、俄罗斯的前车之鉴历历在目，可有人却似乎忘了：

“赢得可信性需要数年的努力，但失去可在一夕之间。”

央妈的儿童节新闻，让我考虑回村里找二狗子借100万元钱，写好借条，约定1年后还他110万——实际上，我根本没打算还，因为央妈明年说不定就把二狗子这张借条拿去充当人民币的抵押品了，直接印刷110万人民币给了二狗子，他何必还要找我还钱呢？

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  lin-xiao-63-71 网友的相关建议: 
      

不是很懂现在人怎么买啥都成投资了，买车也要核算一下机会成本了，买手机也要考虑卖二手了，买游戏主机也要考虑跌价了，买游戏卡带也要考虑好不好出手了。

车是消费品啊，什么手机电脑主机卡带也都是消费品，消费品就是用来让你用，感受效用的。

你需要这个效用，它能提供这个效用，它的价格受供求关系影响最终维持在一个你愿意接受的水平，这就够了。

你要是不需要这个效用你就不买呗，如果你的城市真有良好的公共交通，确实省钱，省时间还省力，那你就别买呗。你买了难道不是你需要么？既然需要那还说什么呢。。

要我说，撸串才是一生最坏的投资，变成了肥肉你还得花时间、金钱和精力去减肥，可能还会带来未来潜在医疗成本。那为什么撸串摊子还是这么火？因为爽啊，因为它提供的效用我们确实需要啊。

所以不要干什么事都用投资思维去理解，这样会成为资本增殖的奴隶的。生产的目的是为了让人得到效用，而不是让生产进一步扩大。

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