如何解读小米科技 2013 年财务数据？ 第1页

做了一点点研究，分享一下结果：

1、小米科技的确是做了VIE架构。小米科技是整个小米集团在国内的主要经营方。

2、VIE架构中的WOFE是小米通讯，小米科技的所有股份均已质押给小米通讯。

3、小米通讯的股东是Xiaomi HK LTD，再上面没查，不出意外应该是BVI公司。

4、小米科技披露的2013年收入是266亿元。雷军自爆的2013年含税收入是316亿元，除掉17%增值税后是270亿元，大体接近。所以小米科技基本就代表小米集团的全部业务。

5、雷军持有77.8%的股份仅仅是对小米科技，雷军对集团（BVI）的股份应该远小于这个数。

6、既然是VIE架构，小米科技的一部分利润很可能已经被转移给了小米通讯。所以整个小米集团的利润率肯定不止这点。

7、我之前估算过，小米手机毛利率应该在30%左右（

），那么266亿销售额对应的毛利应该在80亿左右（不考虑电视、盒子、配件等）。扣掉营业利润5亿，那么小米的“三费”合计应该是75亿，也就是销售额的28%。作为对比，2013年，苏宁电器“三费”合计14%-15%，TCL通讯业务“三费”合计25.8%。小米科技作为手机制造+流通业务，三费比例明显过高，说明其中很可能有利润流向了WOFE小米通讯。

8、既然小米科技的所有股份均已质押给小米通讯，属于重大风险提示项目，为何在《非公开发行股票预案》中不予披露？并且，在《预案》中，小米科技承诺：

小米科技已或将向美的集团提供或披露美的集团为本次发行之目的所需的全部有关资料，其向美的集团提供的所有关于小米科技或任何关联方的有关信息均为真实、准确和完整的，且不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。

作为股民，要求披露小米科技的最终股权结构和实际控制人！

雷军的股份比例有点吓人