中日韩三国年轻人为什么都过得这么累？ 第3页

首先这是Fed一月 memo

先说结论：

FOMC 维持利率在 0-0.25% 不变。且确定 3 月完全停止 QE，同时 3 月加息也是箭在弦上，基本会后声明皆符合市场预期，没有太多的意外。

Powell 记者会确实是偏一点点的小鹰派，但我也认为，Powell 的说法不至于拉升市场加息预期至 5次 、并拉升缩表预期至上半年，反而比较像是在强化加息 4 次之预期。

另外我个人觉得，一些中文媒体似乎误读了Powell 记者会的部分片段，下面 Allen 再进一步说明。

1. 3 月加息停止 QE 早已定价

本次会议 Fed 再次确认 3 月将准备第一次加息，并同时停止 QE。

Fed 也再次重申，货币政策是要支持美国经济达到充分就业、与通膨长期均值维持 2.0% 的两大目标。

这部分我想市场早已定价，这裡完全不会是问题，所以我们不讨论太多。

2.未来加息在每次会议都可能发生 (?)

Powell 的原文说法是：Won't Rule Out Hike Every Meeting.

但我有看到部分中文媒体写：不排除每次会议都加息的可能性。

上述我想或许是误读了 (还是其实是我自己误会中文的意思 ?)

我的理解是：Powell 是说加息在未来每场会议都可能发生，指的是“不会在特定月份才加息”，不是说每场都要加息。

Powell 说得很合理，经济本来就是动态的，加息本就不会侷限在什麽月份才启动，端看当时的经济状况而定。

我认为Powell 上述说法，并未延展今年加息预期至五次或更多，若有这种想法，那绝对是误读了。

3.更大规模的缩表？

Powell 在记者会上提到，Fed 需要更大规模的缩表，但请大家不要恐慌，因为我又觉得部份中文媒体过度解读了。

我认为Powell 说到的“更大规模缩表”，在思维上指的是：

因为当前 Fed 资产负债表高达 8.9 万美元，这是新冠疫情爆发之前的两倍大，显然在绝对规模上是非常巨大的。

而上一轮 2017-2019 年 Fed 缩减资产负债表，是自 4.4 万亿美元缩到 3.7 万亿美元停止，缩表的幅度大概是 15.9%，共缩减了约 7000 亿美元。

确实每次缩表的经济背景绝对是不一样的，所以幅度也绝对不会相同，但我们随便抓，假设本轮缩表将缩减 10% 资产负债表规模，那麽这也要降低 8900 亿美元，规模当然很大。

但我认为，不需要过度恐慌在“更大规模缩表”这几个字上。更重要的，我认为是“Fed 缩表的速率是多少？”

我相信缩表没问题，缩表太快才是问题，因为缩表速度若太快，将直接影响的会是美债殖利率升速、以及殖利率曲线的斜率。

这点Powell 也非常清楚，Powell 在记者会上也不断强调，联准会内部尚未具体讨论到一切缩表的进度，要等到 3 月再说。

4.缩表比较可能落在下半年

Powell 在记者会上说明，希望在加息至少一次之后，再来开会讨论缩表的事情，且委员会至少将讨论一次，才会做最终拍板。

更重要的，Powell 希望缩表的进程是有秩序的、是可被预见的过程。

从上述Powell 丢出的时间表看，我个人认为缩表将落在 2022 下半年，最快可能是 6 月份，因为在 3 月加息后，Fed 才会来讨论缩表。

我个人相信 Fed 现在内部早已在讨论缩表，但委员会显然尚未准备好来与市场沟通缩表的前瞻指引。

而缩表这麽大的事情，我个人认为 Fed 需要起次跟市场沟通 2 次，并把缩表规划说得非常清楚之后，才会开始进行，所以比较合理的缩表时间，估计将会落在下半年。

5.最大风险：高通膨

Powell 在记者会上，大概提到了 800 万次的“高通膨压力”，并认为目前美国通膨风险仍在上升阶段，但预计 2022 通膨还是会回落。

Powell 说明，目前美国通膨居高不下，主要仍是供应链所致，白话来说就是供需仍然失衡，且供给侧 (Supply Side) 改善的速度是低于预期。

Powell 强调，目前美国高通膨持续存在，而美国经济要的是长期扩张，所以若要长期扩张，物价势必需要保持稳定。

这边开始进入正题了，我认为这是本次会议的最重要核心，是让我体感上，觉得 Fed 鹰派的地方。我认为 Fed 承认自己落后给菲利浦曲线 (Behind the curve)，简单而言，Fed 这次的加息速度大幅落后给通膨。

由于 Fed 在 2021 年对于通膨的误判，先前 Fed 在 2021 年认为通膨在年底就可望自然回落，但也就是因为这件事没有发生，反而通膨还更为严重，所以目前才有使用加息来追赶通膨的压力。但当前宏观环境看，通膨的压力是来自于缺工、供应链紧俏等问题，再加上拜登政府的大力推行财政刺激在那边推波助澜~

所以这一次的通膨是来自于实体经济上的供需失衡问题，并不是金融市场过度投机、企业超额投资等问题，我认为 Fed 在这次的通膨问题上，能做得空间非常有限。

这裡将产生一个不确定性的较大风险，就是 Fed 只能靠货币紧缩去压通膨预期，但实体经济的根本性通膨问题，还是没有获得解决。变成最终 Fed 只能再用更剧烈的紧缩政策，去引导通膨预期走低后，尝试来压低实际通膨率，所以这裡将让 Fed 的紧缩路径，存在著较大不确定性。

比较好的处理方式，应该是直接去解决实体经济上的缺工和供应链/例如我之前提到的塞港问题，让实际通膨率自己走低、而不是靠 Fed 挤压通膨预期之后去引导。

谁可以去把坐在白宫裡疑似患有阿兹海默的白髮老头一巴掌打醒...还我特~

结论：我个人认为 Fed 今年将加息四次，不至于加息五次，而加息四次之预期，相信市场应该已经定价；至于缩表，相信市场尚未定价，估计将落在 2022 下半年，最快可能是 6 月。

如果 Fed 今年加息五次，我会感到非常意外，因为这意味著 Fed 很可能在 2023 年底、2024 年初，就因为美国经济放缓太快而需要降息，Fed 这波操作就会变得非常韭。

最后说说股市的想法目前 Nasdaq 已经插水一段时日，抑制通胀是当务之急，而股市所谓修正才多久已出现V转。对通胀而言意义不大，修正数月才可能有帮助~所以我之前一直描述为“恐慌”。因此对白髮老头而言，怎麽做才有利于中期选举就很清晰了。

最好还是坚持认为市场或已定价加息四次之预期，但缩表预期则是尚未定价的观点。

配置上美股我倾向持有科技权值股，一些 Megacap 的估值我认为合理、前景确定性较高，而这样也可以让你的收益贴著 QQQ 走。

考虑到一堆成长股腰斩，我也愿意加仓接刀成长股，但建议佔据投资组合的比例，或许不要超过 15%，如果选股功力不错，这裡就会开始让你的收益拉开与 QQQ 之类的差距。

最后，我相信人人都会想在市场下跌的环境裡接刀，接刀不是不行，但若接刀失败，斩缆我建议速度要快，我个人不考虑价投的话一次斩缆的比例都是 50% 以上。

根据研究，过去这20年里，90%做了半飞秒的患者，在术后达到了20/20的视力。

但是，我国台湾地区的所谓“近视手术之父”，当年（2011年左右）宣布“封刀”就是因为他从1999年到2010年间，都在做半飞秒。最后因为来自半飞秒术后并发症患者给他的压力，退出屈光手术圈，开了自己的治疗眼疾的眼科诊所。外界对他退圈的理由也众说纷纭，有人说只是为了宣传自己的诊所，当然这不是我的重点。

本文的目的，不是为了吓唬大家不要去做半飞秒，而是想跟大家说说，选择术式的时候，除了术后视力以外，还需要关注更多方面。当然，如果你希望在正式选择术式之前有一个地方可以先咨询一下的话，可以加我，忙完就会第一时间回复。

从1999年美国FDA通过半飞秒（Lasik）激光矫正术之后至今，所有接受激光矫正的人中，最多接受的应该就是半飞秒了。当然也拥有最多的研究报告，在全方面分析术后的情况，包含术后视力，还有干眼情况和术后一系列安全性的研究。

--------半飞秒术后视力恢复情况

过去的这20年，有学者统计了全球主要的百份研究报告，至少60万眼接受了半飞秒手术的术后视力情况：

98%的患者，在术后达到了20/40的视力；

90%的患者，在术后达到了20/20的视力。

也就是说，半飞秒术后九成的人可以维持1.0的视力，我相信可以回答题主关于视力恢复的问题了。

--------半飞秒术后的干眼比例

20%-40%的人，会在半飞秒术后开始感受到，并在3个月左右时达到干眼巅峰，而大部分人会在半年到一年内得到改善。

这些感受到干眼的患者中，有一半人会有持续性症状，但一半不会特别影响日常生活，约有2%-3%的患者认为生活因为干眼而困扰。

--------半飞秒术后的屈光回退比例

屈光回退和再度近视是两回事，屈光回退一般约发生在术后半年至一年内，比较高发于表层激光（Smart）和半飞秒（Lasik）。

因为在术后复元的过程中，结疤反应使角膜厚度增加而形成的近视。总结起来更容易导致屈光回退的患者方面原因可能有：

上皮增生、角膜增厚、干眼、眼压不稳、不合理用药等。

有研究发现，手术时手术室的温度、湿度以及手术医生的经验，都和屈光回退有相关性。（有兴趣的朋友可以看文末传送门）

北京的一份报告，医生们回顾了过去44,580眼，在术后3年以上的二次手术情况，并对比了Lasik和PRK，结果发现，表层激光PRK的回退率还比半飞秒更高，达到了3.2%，Lasik则是1.1%。

对比表层激光和半飞秒结果来说，SMILE的术后屈光回退情况就明显更少了。美国有学者随访了SMILE患者术后3个月到7年的屈光表现，平均只有-0.35 D的屈光度数[1]，患者基本不太能感受到了。

还是那句话，不论想要选择什么手术方式，都应该要全面考虑各个方面，不能只看某一项表现。比如有的人听说术后上皮层可以自行恢复，所以就只想选择表层，但是却忽略了屈光手术的最初目的是摘镜，如果是容易回退的，做完表层激光之后可能半年一年，又近视了，还是需要戴眼镜，这就本末倒置了。

如果大家有近视相关的问题，也欢迎来加微信咨询，忙完会第一时间回复，希望可以帮得到大家。

文末传送门：

文献：

Wilkinson, J. M., Cozine, E. W., & Kahn, A. R. (2017). Refractive eye surgery: helping patients make informed decisions about LASIK.American family physician,95(10), 637-644.

参考

1. ^ https://journals.healio.com/doi/abs/10.3928/1081597X-20210712-02

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偷书怎么能叫偷书，文化人的事，叫拿

侵略他国领土怎么能叫侵略他国领土，黄俄爹的事，叫公投加入

毕竟孝子不会明白国土是一个国家的底线，它只会觉得俄大人抢东西是赏赐，乌克兰怎么心里没有感恩？

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  leexxww 网友的相关建议: 
      

这满嘴瞎话的。。。。

太平洋对岸的国家近年房价涨了一些，就被说成要大通胀了要崩溃了。

也不照照镜子看看大洋这边涨了多少，还说没有通涨。。。你把涨价了的都排除在外之后，剩下的当然没有涨价啊，是欺负人智商不够，还是没学好数学？

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