现在到底是经济周期的哪一个阶段？ 第1页

先给出自己的看法：应该是属于复苏早期。

其实这个问题问的非常不明确，在经济研究中有很多的周期理论，大概包含四个周期，从短到长依次为：基钦库存周期（3~5年）、朱格拉投资周期（7~11年）、库兹涅茨建筑周期（15~25年）和康波周期。前中信建投首席经济学家周金涛就是以研究康波闻名。但其实在理论界，康波究竟是客观存在，还是只是一些偶然事件的波动，还没有定论。一般来讲周期越长就会有越多模糊的，无法解释的现象。从现实意义上来讲，对投资指导意义比较强的，还是时间较短的基钦库存周期。

但是我相信题主问的可能是美林时钟的经济周期分析。美银美林曾经对资产的轮动和经济表现做过一个总结。按照经济的增长和物价的涨跌，将经济分成4个部分，包括衰退、复苏、过热和滞胀。

衰退期的表现是经济增速下降，通胀下行。此时为了应对经济的下行，根据凯恩斯的理论，政府开始干预经济，货币政策开始放宽，财政政策保持积极。首先受益的就是债券，债券市场开始大幅上行，与此同时，经济见底企稳的预期开始形成，衰退后期股票市场的吸引力逐渐增强。所以对应的大类资产投资顺序是：债券>现金>股票>大宗商品。

衰退期过后是复苏期。经过实施一系列的货币政策和财政政策，经济开始恢复增长，所以股市会成为表现最好的大类资产。而物价整体下行，但是在复苏中后期大宗商品价格开始回升，大宗商品表现也良好。此时货币政策边际收紧，财政政策继续保持强势。债券市场一般表现为区间震荡。所以对应的大类资产投资顺序是：股票>大宗商品>债券>现金。

复苏期过后是过热期。过热期的典型表现是经济增长和通胀上行。在过热期，物价持续上涨，所以此时大宗商品的表现是最好的。但是过高的物价会导致财政政策和货币政策明显收紧，债券市场开始进入熊市。同时高通胀会导致现金相对贬值，而由于经济仍在上行，所以股市在前期表现依然尚可。所以对应的大类资产投资顺序是：大宗商品>股票>现金/债券。

最后是滞涨期。经济经过了过热期的政策收紧，经济增速开始下行，而物价在滞涨前期是保持上涨的。典型的表现就是经济下行，通胀上行。此时大宗商品开始见顶回落。而股票由于经济下行对企业盈利造成负面影响，股市的收益率也会比较差。此时持有现金是比较明智的选择。所以对应的大类资产投资顺序是：现金>大宗商品/债券>股票。

以上是理论上的分析，那对应到目前应该处于哪一个阶段呢？

从经济增长来分析，一季度GDP同比大幅下滑，为-6.8%，二季度GDP快速恢复，为同比增长3.2%。从经济增长来看，应该是已经恢复了增长。而从CPI和PPI来看，7月份CPI为2.7%，6月份为2.5%， 其中猪肉涨价贡献了相当大的比重。扣除食品和能源价格后的核心CPI为0.5%，相比6月下降0.4个百分点。7月PPI为-2.4%，前值为-3.0%，基本可以确认PPI从5月份开始见底回升。

综合来看，经济开始恢复增长，CPI保持稳定，略有下滑，而核心CPI小幅下滑。PPI开始见底回升。货币政策边际收紧，财政政策继续保持积极。可以认为此时是复苏早期。债券市场收益率目前一直在2.8~3.0窄幅震荡。股票市场吸引力最强，部分大宗商品，尤其是上游工业品原材料价格已经开始缓慢恢复。

没办法发图片真的是头疼。

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