如何看待美国 2019 第一季度 GDP 增长 3.2%，远超预期？ 第1页

既然有缘看到这个问题，我想借这个地方写下一些总结

实际上美国经济的研究难度并不高，得益于其高质量的经济数据，这种高质量同时体现在数据历史长度，以及调查方法的科学性上。

然而可惜的是，在中国的网络上却少有人真正尝试去系统地介绍研究美国经济的方法，因此很多时候大家都只能讨论“加息”“美元霸权”“铸币税”这样子虚无的经济概念。很多时候这种讨论，确实取悦了自己，但缺乏太多的实际价值。当我们在抱怨中国市场的无效，上市公司的收割的时候，我们也应该想到：正是因为大多数人不具备基本的经济素质，导致了市场上智商税被如此猖獗地征收。打字到这里我突然感觉自己老了，只有老人家才会这么唠叨

对于想要研究美国经济的朋友来说，你不需要任何数据终端，只要有一台电脑就可以进行这项工作，而且我相信通过我下面介绍的方法，你们可以做得比很多人都出色

你有两个步骤要完成：收集数据和分析数据

第一步，美国经济数据最好的一手来源是美联储十二家分行，我用的最多的数据来自下面三家联储：

这里我们需要介绍一个国内朋友们经常忽视的小问题，实际上，美联储12家地区银行，他们对于经济的看法，是不统一的，而且某些时候甚至存在很大的偏差，我自己并不认同网上很多网民说的这是“唱双簧”，他们不同的经济模型确实会导出不一样的结果。这意味着，你在探索不同地区美联储银行的时候，你会发现不同的GDP,CPI预测值，他们通过Beige Book来发表这些数据，而这些不同的预测值，会最后变成他们在FOMC会议上的不同意见。问了不让这个回答变得太无趣，在下文中我们将跳过这些，简单介绍一下我觉得还有那么点趣的地方

• 圣路易斯联储 (圣路易斯联储的FRED数据库谁用谁知道，只要你网速够快或者耐心够好）

• 纽约联储（主要用来看公开市场操作数据,但其实他们的survey据说最有公信力）

• 芝加哥联储（他们的国家经济活动指数和金融情况指数很棒）

上述所有数据，都可以在第一个圣路易斯联储的FRED里面找到。

其他几家联储也有各自的数据库，但我了解稍微浅一点，简单写在下面（排序按照百度百科的顺序）

波士顿联储（新英格兰地区经济数据，看得不多）

费城联储

费城联储除了地区经济数据之外，有两个数据可以关注一下，一个叫做Aruoba-Diebold-Scotti Business Conditions Index，大概长下图这样

这是一个通过多个不同频率的经济数据耦合出来的指标，因为成分更新不同时，所以某种程度上也算是“高频”

另外一个指标叫做Partisan Conflict Index，用来衡量美国政党之间意见不和的程度，数值越高不合越大，长下面这样

里士满联储（都是些地区调查数据）

亚特兰大联储（一家值得一提的地方）

他们最大的特色是吧很多working paper里面的设想和图表做到了更新，但最大的问题是，他们没有做到实时更新，所以有很多看起来很棒的图表都很遗憾地停在了前几年。举例而言他们计算了美联储在0利率阶段的影子利率如下图所示

实话说我自己好学而不求甚解，没有点开论文学习Shadow rate的具体计算方法，但在2014年Shadow Rate的转折让我想起了当时美联储开始设立ONRRP工具辅助加息的过程。没有细看但与我之前的理解是相吻合的。

亚特兰大联储还有对于中国信贷周期的研究（更新到18年秋季）

克利夫兰联储（詹姆斯比你们出名多了.....）

克利夫兰联储似乎对于通胀的研究比较在意，他们会每个工作日发布Inflation Nowcasting数据。（这里我想吐槽一下，只要你基本功足够好，一个最基本的美林时钟也能玩成高频的模型，不要总是喷经济周期不准，美林时钟没用）

下面这个是他们观察美国银行行业风险的指标，用的是组合的违约概率减去个体违约概率的均值，含义也不难理解，组合本来就是分散风险的，当组合都不能分散风险的时候，那风险一定高到吓人了

明尼阿波利斯联储（出于对明州的热爱，我本想多安利一下，但...那这么说吧......你们的网页很整齐）

明州联储的特色数据在于对于周边省份的农民会有调查，但他们似乎有点懒，连图都没做，只有表格，长下面这样

堪萨斯联储（很多自己的指标，点赞）

堪萨斯联储也是一个很多指标的联储，用来衡量金融市场紧张情况的Kansas City Financial Stress Index, 对于中小企业贷款调查的 Small Business Lending Survey等等，但既然他们自己都没做成图发到网上，我也没勤快到把excel下载好帮他们做图的程度

达拉斯联储（看能源的）

达拉斯联储最好的地方在于他们有专业的 Dallas Fed Energy Survey，里面有当地油气从业人员对于油价的看法，比方说我就很喜欢下面这个问题

可以看到美国在通胀方面的子弹比很多人想象中丰富多了，指望说通胀压力逼迫美国继续加息，先看看达拉斯的人民可以接受多低的油价吧...如果有需要的话，原油价格是有很充分的向下空间的。

最后一个是旧金山联储（看TMT的）

他们有一个Tech Pulse Index关注IT行业情况，但我对这行业不感冒所以没了解太多

上面的全部呢，就是找数据的过程。千万别小看了这些步骤，我一直觉得不知道找数据的人比不知道分析数据的人要多。很多时候找到了数据才有分析的根基。

分析方法有两种

• 偷懒的方法
• 不偷懒的方法

偷懒的方法很简单，Chicago Fed的综合数据CFNAI，CFSBC，NFCI都是已经帮你封装好的数据，可以直接拿来用如下面这样（下面三个图都是来自芝加哥联储的网站）

于是通过这些指标我们知道了美国一季度的经济情况的一些特色

• 先行指标趋势并不好，正在向萧条迈进
• 金融状态似乎还不错
• GDP有减速风险
• 旧金山联储的数据显示IT行业非常一般
• 达拉斯联储的数据显示原油行业依然热火朝天
• 农业正在温和增加Capex

所以实际上，要想了解美国经济，并不需要那么多的经济知识，很多时候动动手上上网就能有所了解

不偷懒的方法是把诸多经济原始数据按照一定的处理方法，整合成自己的指标，这个要介绍起来就是地老天荒，我给大家截个屏看看CFNAI的做法（一部分，不全面），如果看了之后还有兴趣再看缘分交流吧

那么回到问题上来，这么看待一季度GDP增速3.2%。由于去年四季度太悲观，今年一季度的反弹中美都是超预期的

但美国的先行指标正在慢慢步入萧条区间，经济减速正在开展，IT行业有失速的征兆，去年在高油价支撑下带动美国经济的油气行业今年也面临潜在的经济增速放缓（油价不可能延续去年的同比涨幅）。那么我认为一季度美国GDP的反弹，更大可能不会持续。压力不一定来自通胀，更需要关注Personal Consumption, housing和订单方面的问题。良好的金融状况会成为特朗普和美联储维持经济动力的有利武器，但逐渐转弱的先行指标趋势暗示着金融市场的波动率提高是大概率事件。下半年美国需要警惕金融市场波动率提高之后，对于消费的压制，并由此带来订单和消费方面的连锁反应。当前美国居民部门净资产/可支配收入正在全历史最高水平附近徘徊，任何金融市场波动率的提高都会很大程度上影响消费。

写在最后的话，Philosophers have hitherto only interpreted the world in various ways, the point is to change it. 如果有更多的人可以轻松地完成第一步，那么我想应该也会有更多的人开始第二步吧

2019年第一季度：

惊呆了！美国经济增长3.2%，远超预期，不愧是超级大国，连新华社都来关注了呢，真是厉害！

（注：根据IMF国际货币基金组织，美国2019年经济增长率预计为2.3%）

2018年第二季度：

惊呆了！美国经济增长了4.1%，GDP年增量都要超过中国了呢！不愧是灯塔国，就是厉害！

（注：美国2018年经济增长率为2.9%。美国2018年GDP增量为1.1万亿美元，中国为1.4万亿美元。）

2017年第一季度：

惊呆了！美国经济增长创三年来新低仅为0.7%，远低于奥巴马下台时的2.1%！把川普赶下去，我们只想要奥巴马！！

（注：美国2017年经济增长率为2.2%。）

2015年第一季度：

惊呆了！美国经济增长率竟然是负的0.7%！美国经济要崩溃了！作为提问者的我都瑟瑟发抖不敢说话了！

（注：美国2015年经济增长率为2.9%。）

2015、2017和2018年的美国经济增长率分别为2.9%、2.2%和2.9%，波动较小，而这三年的季度环比折年增长率出现过-0.7%，0.7%，和4.1%，波动极大。显然美国季度GDP折年率总会过度放大经济的波动，而这让知乎的提问者和回答者们经常脑洞大开，或者顺便夹杂自己的私货。

比如这位：

一个季度环比经济数据，不能让IMF上调其对美国经济的预测哪怕0.1个百分点，也不能让美联储重启加息，却能够证明川普经济学的正确，真是让人惊呆了！