2021 年上半年中国 GDP 同比增长 12.7 %，还有哪些信息值得关注？ 第1页

看上去挺好，但可能与预期是有差距的。

其实按照咱“2021年经济增长目标定为6%以上”来看，按照上半年的经济预期来看实现6%难度不大，但要看“以上”就有点难说了

上半年的经济数据猛一看上去颇有些“高歌猛进”梦回“08”的感觉，但如果结合到两年来看就有点不是那个味了。

两年平均增长5.3%，说实话是比较惨的。

咱先看之前嘛：

2019年在经济下行的压力下，当年的GDP增长目标在区间目标（6%-6.5%），而2020年由于疫情冲击，没有定具体目标；而今年GDP增长目标定为“6%以上”，

但目标6%以上不代表实际增速就只能略高于6%，比如2007年GDP规划目标是8%，但是实际增速是14.2%。综合考虑去年低基数以及国内经济的恢复情况，2021全年GDP增速可能在8%左右。

如果是按照8%预期来看的话，也就不难想象为啥我们会突发降准消息来刺激经济了。

就数据的表现，应该说“K型复苏“的走势还是挺明显的。

当然因为没什么特别直接的对应数据来直接体现，那我们随便看点其它数据：

1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34247亿元，同比增长83.4%，两年平均增长21.7%；规模以上工业企业营业收入利润率为7.11%，比2020年1-5月份提高2.05个百分点

注意看，规模以上工业企业利润总额增长确实喜人，但规模以下呢？

还记得前两天我们降准的公告行文是如何表述的嘛？

今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。

妥，规模以上利润增长，小微企业经营困难，反正我总感觉哪里有点不对。

再看看服务业的部分数据：

上半年，第三产业持续稳定恢复。二季度第三产业增加值同比增长8.3%，两年平均增长5.1%；一季度同比增长15.6%，两年平均增长4.7%。

两年平均增长4.7%，明显是拖后腿的，而且咱这块还可以再展开来看：

2021年五一假期，全国国内旅行出游2.3亿人次，旅游人数同比增长119.7%，按可比口径恢复到疫情前的103%；实现国内旅游收入1132.3亿元，同比增长139.1%，按可比口径恢复到前同期的77%。

旅游业数据是很能说明问题的，虽然说旅游人数的同比增长数字较好看，从可比口径来说人数基本恢复，但旅游收入却只恢复到同期的77%，嗯，都是那批人，但没钱了。

再看看销售终端数据嘛：

上半年，社会消费品零售总额211904亿元，同比增长23.0%，两年平均增长4.4%，比一季度加快0.2个百分点；其中二季度同比增长13.9%，两年平均增长4.6%。6月份，社会消费品零售总额37586亿元，同比增长12.1%，两年平均增长4.9%；环比增长0.70%。

零售总额增长的4.4%低于平均增速5.3%的同时也是有一定隐患的。

从两年平均增速看，除石油类商品外，其他商品类别商品零售额均为正增长，其中体育娱乐用品类、通讯器材类、化妆品类、文化办公用品类等9类商品零售额两年平均增速超过10%。全国网上零售额61133亿元，同比增长23.2%，两年平均增长15.0%，比一季度加快1.5个百分点。其中，实物商品网上零售额50263亿元，增长18.7%，两年平均增长16.5%，比一季度加快1.1个百分点；实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为23.7%，比一季度提高1.8个百分点。

如果我们按照经济以往恢复的走向来看，无论如何，作为工业血液的石油是要呈现增长的，当然这块也可以以”新能源“全面替代“旧能源”来理解，但不论后者网上零售总额看上去再爆炸的增长数据都无法改变零售总额的增长颓势。

如果非要说好的话，外贸和投资虽是亮点，但预期有限：

上半年，货物进出口总额180651亿元，同比增长27.1%。其中，出口98493亿元，同比增长28.1%；进口82157亿元，同比增长25.9%；进出口相抵，贸易顺差16336亿元。贸易结构继续优化。

外贸没说的，得益于我国强大的疫情管控机制，这两年率先恢复过来的外贸确实是我们稳增长的一大利器，但问题在于伴随着其它国家产能的恢复，我国外贸指标是否还能维持现状不被抢走订单。

上半年，全国固定资产投资（不含农户）255900亿元，同比增长12.6%，6月份环比增长0.35%；两年平均增长4.4%，比一季度加快1.5个百分点。分领域看，上半年基础设施投资同比增长7.8%，两年平均增长2.4%，比1-5月份略降；制造业投资同比增长19.2%，两年平均增长2.0%，比1-5月份加快1.4个百分点；房地产开发投资同比增长15.0%，两年平均增长8.2%，比1-5月份略降。全国商品房销售面积88635万平方米，同比增长27.7%，两年平均增长8.1%；商品房销售额92931亿元，同比增长38.9%，两年平均增长14.7%。

至于投资拉动经济的模式，虽说是老生常态，但药终究是不能停的，但咱细看之后还是能看出点问题的。

上半年基础设施投资同比增长7.8%，两年平均增长2.4%，比1-5月份略降；
制造业投资同比增长19.2%，两年平均增长2.0%，比1-5月份加快1.4个百分点；
房地产开发投资同比增长15.0%，两年平均增长8.2%，比1-5月份略降。

虽然互联网上对房地产的支柱地位抱有深深的质疑，但就数据来看，毫无疑问房地产还是拉动经济的主力，而且大家也别老见着“房住不炒”就有“颅内高潮”，你看看这销售数据，房地产像是崩盘的样子嘛？

全国商品房销售面积88635万平方米，同比增长27.7%，两年平均增长8.1%；商品房销售额92931亿元，同比增长38.9%，两年平均增长14.7%

再说CPI这个事吧，我感觉这两年CPI的稳定程度全靠“二师兄”在艰难维持，如果说前两年是“去掉猪肉是通缩”，那今年无疑就是“去掉猪肉是通胀”。

但CPI的数据表现是很能欺骗人的，就现实来讲，虽然说猪肉、羊肉价格在这段时间有所下降，但实际情况中居民消费过程中却是很难感受到的。

虽然说就自给自足的家庭开支来说确实猪肉价格有所下降，但对于那些需要靠着餐厅、外卖解决吃饭的问题的打工群体来说，商家不会因为猪肉降价就下调菜价，更不因为猪肉降价就加大分量，所以看上去稳定的CPI背后的实际表现就是居民看啥都贵。

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就半年度的经济数据来看，这是一份合格（6%）但远不及预期(8%)的答卷…

就像大家都爱嘴上说今年不赔就是小赚，但终究落到不赔的时候还是很难让人接受的，咱还是多看点下半年经济政策再说吧。

虽然说降准是为了缓解大宗商品涨价而造成中小企业经营困难，但实际上降准却也直接带动了大宗的上涨。

希望我们还是多关注点中小企业，多关注点居民收入，总不好老拿着卖地的钱来补贴因租房成本而经营困难的企业吧。

1、 一季度同比18.3%，半年同比12.7%，看似回落比较大，但是主要是基数影响。去年一季度GDP同比-6.8%，基数比较低，半年同比回升到-1.6%，基数的影响带来了今年同比数据的不可比性。

2、如果要剔除基数影响，可以通过两年复合增速来看。两年平均增长5.0%，二季度两年平均增长5.5%，二季度其实仍然在加速。

3、本轮经济复苏有两个高点，一个是去年四季度，在19年4季度数据正常的情况下，增速达到了6.5%，从18年以来已经没有这么快的同比增速了，第二个增速最快的高点就是今年的二季度，如上文提到，两年平均增速达到5.5%，比一季度仍然在加速，如下图，箭头标记的就是去年四季度和今年二季度的GDP不变价同比。

4、展望后市，三四季度经济可能短期承压，一方面是出口有回落的迹象，目前PMI新出口订单连续三个月回落，虽然出口回落预期在6月份的进出口数据出来后被证伪，但是任然需要持续关注出口，如果出口回落，那么经济可能很难向好。

另外，国内需求方面，基建和房地产投资下半年大概率继续相对低迷，无法起到拉动经济的做用。

而消费仍然比较差，商品消费方面，汽车缺芯带来批零均走弱，同时居民消费意愿不高，商品消费表现一般，而服务消费表现更差，旅游、餐饮、酒店、航空等仍然部分受到疫情的影响，恢复速度缓慢，不及预期。

而对于制造业而言，如上所说，终端消费持续低迷，难以将上游涨价压力转移，而上游物价又持续高企，近期虽有所回落，但是由于国外疫情持续，导致供给仍然紧张，而国内由于碳中和目标的压力，下半年碳减排措施可能再次升级，导致供给收缩，中期看，物价虽然再次大幅上行的压力不大，但是可能会较长时间维持在高位。

这就会导致中下游企业制造业面临原料价格持续高位，但是销售价格又无法涨价的困局，导致制造业尤其是中小微企业盈利困难，这也是7月份降准的一大原因。

很多人老是在提收入没涨收入没涨的，这个和GDP增长有啥关系，你要知道你是资产负债表的负债那一侧的，而不是资产那一侧的，应付工资，啥叫应付工资？对企业来说，你是成本。

如果你不明白这一点，那你要代入资本家的视角，想象自己是老板，你东西卖出去多了，营业额上涨，GDP高了。但是你算利润的时候，你的员工的应付工资就是负债。你给出去的工资越多，你的利润就越低。

除非员工可以有办法获得更大的利润，老板才会投钱给你，让你实现公司的利益最大化。工资低除了因为利润不高之外，还有老板有的是红利，换了人仍然跑得下去，GDP跑上去跟你有关，而分成跟你无关，除非你自己做，那就是赚多少你就吃多少。

上半年的经济中，社会消费品零售增长23%，如此爽快，东子就给员工搞个16薪，这样以后才能更嗨。如果你是打工人，而且是对公司的收益没有什么帮助的，那基本上不会有收入增长。如果是有帮助的，那要看你能做到多少，资源在你手上还是公司手上，在公司手上，你也只不过是个操作工，换了你，其他人也玩得动，工资能增长就有鬼了。

因此我们看这种经济增长要看增长的点在哪里，什么地方有市场需求，需要什么样的东西，然后看看自己能不能亲自掺一脚进去，把利润交给自己，才能获得收入的增长，不开动脑筋去想，不去观察，又不敢集体辞职，就是每天看自己被平均的困境了。