美联储加息，我们降准能否对冲掉经济下行压力？ 第1页

今天央行又降了1%的准，真应了美国加息我们就降准这个节奏。

本来，美国加息是会促使美国境外美元回流的意思，如果中国不跟着加息，美元回流，这样人民币汇率承压会贬值。这时常规操作是跟着美国加息以免人民币贬值，但实际上央行的操作骚的很，美国加一波息，中国央行就降一波准，这是啥意思？

这里要说的是周小川的池子论，当年美国量化宽松时期，好多热钱从美国往全世界跑，其中必然有很多跑中国来，这时前央行行长周小川就搞了池子，这个池子就是准备金，热钱流进中国，央行右手印人民币买美元，因为如果不印人民币买美元，人民币就会大幅升值严重伤害出口，但是一旦印人民币买美元，国内人民币就会泛滥，通货膨胀外加楼市疯狂上涨，为了避免这种恶果，央行就左手提高准备金率把印出来的人民币锁在这个周小川的池子里，准备金率一路高升，涨到2011年的最高峰时竟然高达21.5%，要知道欧美发达国达准备金率大约在5%上下，这个21.5%是非常夸张的，但是虽然用了这么高的准备金率，但依然没有把疯涌而来的热钱全部锁死，所以中国之前的通胀以及楼市的上涨还是非常的厉害。

然而随着美国量化宽松的结束，就不一样了。

这个分两个阶段，第一个阶段停止放水，就是美联储不印钞了维持原状，就是即不印钞但也不加息缩表，第二个阶段是开始加息缩表。第一阶段也就是大约2011年，那个时候中国就开始降准了，为啥？因为中国经济在增长，如果不增加货币投放就会很快由通胀转变为通缩，通缩理论上不利于经济增长，所以为了避免通缩央行就放水，以保持货币投放基本与GDP增长同步，在第一阶段，由于美国没有加息缩表，降准的节奏是央行根椐中国自己的情况把握节奏的。现在步入了第二阶段，美国自2015年开始加息缩表了，全世界美元大幅回流美国，这其中当然也包括了中国的美元，中国外储2014年高达4万亿美元，到了2017年底跌破了3万亿美元就是最直接的明证。然而随着2015年来的这波楼市大涨，中国市场的剩余热钱基本上都被楼市吞进去了，还在市场上流通的人民币都是实体经济所急需的血液，如果由于美联储加息缩表，中国的现金流向美国，就不再是仅仅是热钱回流这么简单，而是实体经济严重失血以及楼市泡沫破灭，实体经济严重失血的危害性不必说，肯定不能放任的，而楼市泡沫虽然让广大人民头痛，但是直接炸掉却也不是什么好事，因为楼市太大，绑架了实体经济，楼市一爆实体经济一起死。所以央行的意思，楼市的泡沫就先拖着吧，只要楼市不在再涨，经济在增长，人民收入增长快过房价上涨，楼市的泡沫就可以慢慢消化。

正是基于上面考虑，在美国加息缩表的时候，央行要通过降准的操作来应对，美国抽水，抽全世界的，也括中国的水，央行就放水，在国内放水，把美国从中国抽掉的水份（其实是血）弥补上，使得中国国内的水位尽量维持不变以保持国内经济与金融市场的稳定。这就是周小川池子当初建立的目的。如今天中国准备金率已经从2011年21.5%的高位，慢慢降到了如今15%，虽然看起来降了很多了，但事实上参考欧美5%上下的准备金率，中国未来降准的空间还非常的大。

但是有人就疑惑了，美国抽水中国放水，汇率怎么办？贬值呗！事实上，美国加息缩表，全世界绝大多数非美元货币都在贬值，人民币虽然也贬值，但是算贬得少的，为什么呢？一方面是中国体量大，体量大就惯性大，不容易变嘛。另一方面，中国还有一个大杀器，就是外汇管制，本来前些年中国一直大力推行人民币国际化，外汇出入自由度已经放得很松了，但是随着中国外汇储备跌破3万美元，人民币汇率也即将破7，央行不得不牺牲人民币国际化进程，又祭出了外汇管制的菜刀，外汇管制极大的扼制了人民币的贬值与外储的流失。所以虽然美国加息中国降准，看似人民币将来贬值的很厉害，但实际由于外汇管制的存在，汇率并不完全是市场定价的，在央行有意维持人民币汇率不破7的明显意图之下，汇率很难再持续贬值下去。

综上，美联储加息，我们降准是可以对冲由于美国抽水而引起的国内金融动荡的，但是经济的内涵要比金融大得多，经济上行还是下行，并不是只由金融决定的，其决定因素非常之多。只能说我们降准只是对冲美国加息这一招而已，象另外如贸易战什么的，就不是光靠降准就能对付过去的，当然这又是另一个大的话题了，此处不表！

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补充一点外汇管制的操作。

随着美国加息，中国不跟着加息，美国的利率高于中国利率时，资金就会有很强的冲动由中国流向美国，这个过种就会促使人民币贬值。

外汇管制是怎么管呢？

这里首先要分中国人的钱与外国人的钱。当年虽然外国人带来不少热钱，这笔热钱由美元换成了人民币，现在要跑路就要把人民币换成美元，这个数目很大，但是外国人手中的人民币再大相对于中国人自己手里的人民币还是九牛一毛的，如果仅仅是外国人把手中的人民币换成美元再从中国跑掉，央行根本就不怕，爱跑不跑。央行真正怕的是中国人自己跑路，如果连中国人自己都恐慌性换美元跑路，央行那些外汇储备真的不够看，所以央行外汇管制的对象其实是专门针对中国人的，针对那些因为美国加息而看空人民币，把手头人民币换美元的中国人，最直接的一条规定是每个人每年只能兑换5万美元，如果超出额度，就要进行专门审查。一年5万美元，个人出国旅游基本够用，出国留学免免强强，出国买房就不够了，这个5万美元的意思其实很明显，中国有钱人爱买房子啊，北上深房价这么高，再买就不划算了，去美加澳买房子多好，以前呢，这个事央行不管的，现在不行了，想出去买房就要超出5万美元，你就要提交审请，写明要美元干嘛用的，你写出国买房银行直接按央行规定不批你，你一毛都出不去。当然你可以造假，这就看你手段了，但一经发现后果是很惨的。

除了不给买房，还有好多投资（超过5万美元就算投资了）都是不给的，比如买酒店，买球队，买电影院（某著名地产集团这事全干了，现在被整得很惨，只能断臂求生），一堆一堆的，哪些可以买呢，比如去收购国外的高科技公司，象美的集团去收购德国库卡机器人什么的，不仅不限制还大力支持。就这样，对外投资有保有压，主要是针对中国人自己，所以外国人对这个规定也不算太反感，当然想跑路的中国人是急得跳脚的。