2021 年 12 月 15 日医药股全线大跌，为何 4000 亿的药明康德闪崩跌停？ 第1页

随手一答，竟然有这么多赞，肝了一天打开知乎惊呆了。

补充一下，12.16盘后，美财政部公布了制裁文件，制裁对象是参与国际非法的个人和公司，而非针对A股生物科技公司。

所以基本可以确定此前传的制裁中国生物科技公司系谣言。

也可以说，昨天的医药板块，可能就是黄金坑。

其实投资本就是博弈，危中有机，机中有危，危机孕育机遇，上涨孕育泡沫。

有些消息则是特意给散户准备的。

看到很多人在质疑医药的低估值，这里聊聊，不分析一下怎么证明是技术博主。

医药目前处于低估值吗？

医药板块一直以高成长性为特点，所以判断其估值不能简单地看PE倍数，也不能简单地与传统价值行业对比（如银行、煤炭、机场等）。

我们来看迈瑞医疗的PE与价格的关系图。

可以看到，迈瑞的股价始终是围绕着46倍PE做支撑波动，而压力位在73倍-86倍。

因此，如果抛开利空及突发情况而言，46倍PE几乎是迈瑞医疗的“铁底”。

而46倍估值，对于很多价值股来说并不便宜，但别忘了，医药大多是成长股，所以市场愿意给它更高的估值容忍度，想让他跌到32倍PE再抄底，几乎是不可能的，至少这几年来都没机会。

再看医药生物（申万）整体的行业估值与指数对比。

目前医药生物（申万）总体估值在历史分位点40%，不算最低，但属于历史均值水平。

所以这个位置如果没有特别利空（如这次的实体清单事件），就不容易跌下去。

但是请注意，并非说估值低就一定会大涨，目前受国际加息周期的影响、以及抗疫物品销售放缓，都对估值施加了较大压力，突然的连续大涨可能性也不大。

那么，医药板块的最大利空是什么？

近几年来看，集采是医药板块承压的最大利空。没有之一。

首先，医药是永远的朝阳产业，是人类的刚需，什么人口老龄化这种就不说了，大家也天天在听，但也确实是这个道理，医药有着巨大的需求，从不愁赚钱。

但它也是一项民生产业，国家也不可能让资本无序扩张，所以反应到对策，就是集采。

集中采购、纳入医保，会极大地压缩医疗企业的利润，当然，这是利国利民的，这样就有更多的人能享受到医疗的福利。

所以医药板块的利空来源不多，就算我们在美国的业务消失了，国内需求依然能养大很多医药公司。

其次，流动性收紧也会对成长性公司的估值进行压制，但这是属于大范围的利空，流动性收紧股市普遍都不好过（如美联储缩债加息）。

以下是原答

今天医药，没眼看啊，吃了大坑。

暴跌的原因主要有2个

一、网传美对中的实体清单中，范围扩大到了医药生物公司。

这是导致医药板块暴跌的最主要原因。

找了两家比较龙头的公司来分析看看

1、药明康德

也是今天的医药下跌的主力，A股要命康德跌停，港股也跌了近20%，果真要命。。

被列入美实体清单，意味着在美业务将遭受毁灭性的打击，所以要清单是否对公司有影响，还得看公司对美的业务份额。

来看药明康德2021的半年报

报告期内，公司来自海外客户收入80.35亿元，占公司总营收的80%。

乍一看80%，完了真给活埋了。

但仔细分析，海外客户，并非指美国客户，美国客户只占其中的一部分。

另一个，美国的客户，并一定要在美国销售，可能出口到英国、到印度、到世界各地。

在营业收入中，中国区实验室服务实际上是占比55%的，而美国区实验室人民币收入占比6.6个亿，毛利5808万，占营业总收入大概6%。

所以说，目前用80亿的海外客户收入来衡量实体清单对药明康德影响，显然是过于武断，容易造成恐慌。

迈瑞医疗

再看迈瑞医疗，总营收127亿，其中北美收入9亿，占比7%。

当然影响可能不会只有7%，因为可能美国带头搞事也会影响到其他国家的业务线，所以目前只能说估计都是不准确的。

二、百济神州

影响医药股情绪的还有一个原因，就是百济神州的上市破发，一开盘就迅速跌超10%，带崩医药情绪。

最后看一下机构的心理按摩

中信证券首席医药分析师陈竹认为，近两年关于CXO要被制裁的传言已经多次，但是回头来看，都没有落地，归根究底CXO的商业模式还是正规的市场经济模式，不存在政府甚至军队的参与，因此担心纳入实体清单，完全是多虑。

华泰证券方面也认为，按照美方此前多轮制裁的“惯例”，大部分上名单的企业都与军方有关，因此CXO类公司上名单的可能性极小。

个人认为，如果实体清单一事被确认为谣言，则医药板块反而可能因祸得福，将迅速反弹，并且有赖于高关注度和低估值，有望走出一个不错的行情。

目前医药整体估值不高，现在就怕市场情绪发酵，明天大概率还得杀一下，如果风声稍好，就可能加一下医药。

晚上就说这个吧，其他也没什么亮点，都在等晚上美联储的利率决议，晚上关灯吃面了，基金跌出股票的感觉（手动哭泣）。。

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  feng-kuang-shen-shi-92 网友的相关建议: 
      

这个正常，因为美国的实体清单里面有四家医药的CXO企业。所以这个消息出来，瞬间暴跌。

1、什么是CXO企业

CXO主要是医疗制药行业里的重要术语。此术语可以天然的延伸到化学化工这个更大的产业中来。

当前的时事，强调创新，强调自主知识产权。因此在CXO相关概念中又更强调研发与制造环节，以及对应的智能制造等环节。

绝大部分生产行业都可以分为研发、生产、销售环节。医药行业也是可以分为研发、生产、销售三大环节。随着产业的规模扩大，整个产业链细分更加明确，同时专业的人干专业的事，在三大环节中出现了各种外包组织。

医药外包组织已经贯穿到药品生命周期的全流程，其中CRO、CMO、CSO分别服务于医药行业的研发、生产、销售三大环节。

CRO(Contract Research Organization)直接翻译过来的意思是'合同研发组织',一般称之为'生物医药研发外包'，CRO合同研发组织。出现于上世纪80年代，一种学术性或商业性的科学机构。申办者可委托其执行临床试验中的某些工作和任务，此种委托必须作出书面规定，其目的是通过合同形式向制药企业提供新药临床研究服务的专业公司。

由于目前的大环境更强调自主知识产权，更强调创新。因此CRO是最受瞩目的。其中研发对应的单词是Research。从我国的大环境来讲，医药行业中这种组织更多的是科研单位。

CMO(Contract Manufacture Organization)即“全球生物制药合同生产”，主要是接受制药公司的委托，提供产品生产时所需要的工艺开发、配方开发、临床试验用药、化学或生物合成的原料药生产、中间体制造、制剂生产(如粉剂、针剂)以及包装等服务。

从产业链上来看，CMO上游为精细化工行业或生物试剂行业，主要将化学原料等生产成中间体或制剂及生物药原料，服务于下游制药公司。

传统的CMO强调的是制造，即把医药行业当成一种制造行业。其中Manufacture就是制造的意思。而当前的环境强调产业升级，因此出现了一个新名词CDMO(Contract Development and Manufacture Organization)。

CDMO（Contract Development and Manufacruring Organization）: 医药合同定制研发生产企业，主要为跨国制药企业以及生物技术公司提供医药，特别是创新的工艺研发及制备、工艺优化、放大生产、注册和验证批生产以及商业化生产等生产等定制研发生产服务的机构。

CSO(Contract Sales Organization)即“合同销售组织”，是近年来国内外颇受欢迎的商业机构组织，他可为客户在产品或服务的销售和市场营销方面提供全面的专业帮助。在中国新医改及当前核查出厂价的大环境下，CSO对中国制药企业的良性发展有着极其重要的借鉴作用。

不过当前的大环境下对CSO提得特别少。

因此要正确理解CXO中的三大O，理解下面几个核心单词即可。

中文	英文
研发	Research
生产（制造）	Manufacture
销售	Sales

2、医药行业中的CRO与CDMO

在医药行业中，CRO会专指(Clinical Research Organization)。临床研发组织。

上面细分一下就如下面

CDMO主要是针对仿制药，或者专利到期后的仿制药等的工艺改进。

举个例子，屠奶奶搞出了蒿甲醚用于治疗疟疾。

反正知道了蒿甲醚管用。

那么生产蒿甲醚要用到青蒿素，我改进得到青蒿素的工艺，不从植物里提取，直接化学合成。这种就是 CDMO。即生产工艺的发展。

3、中医药企是一个捷径

比如康美、比如步长等。都不用什么研发费的。研发费比联想的还低。这就是一种捷径。

另外这些龙头中医药企抗跌能力挺强的。

比如康美现在才判刑。步长的老总直接是一家三代是骗子。

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  jackwang9959 网友的相关建议: 
      

个人觉得法律责任与贫富无关，家庭条件不好不能作为挡箭牌。

我觉得这个事最大的问题在于会让一些人钻空子。

可能对于这个孩子确实是无心的，不是有什么仇恨的心理，纯粹是为了好玩，但是这样不公平的对待，

有钱就赔偿，没钱就原谅的对待方式，只会导致一些处心积虑的人钻空子。

万一，有些人就是仇富，就是刚好自己贫穷，发现有可以免于责罚的方式，又可以宣泄自己的愤怒，也去用油漆泼洒呢？

事发后，可以装作无辜的样子，贫穷的样子，是否可以免于责罚呢?

当一个人因贫穷免于责罚时，我认为车主可能是“善良”，但衍生出来可能滋生的是一些图谋不轨的人。被利用，从而达到自己的目的。

因为这么做本就存在不公平，法律面前人人平等确实不是一句空话。

有人有幸免于处罚，就容易让部分人钻到空子。不应该因为穷就可以免于法律知外。

我觉得他虽然是小孩，但是不损害他人利益，乱碰他人东西的简单道理应该是懂的。并不是无知。

如果免于责罚，其实某种程度上，只会让他意识不到事情的严重性，对他的教育而言也许也并非是件好事。

责罚的目的在于吸取教训。做错了事，需要承担一定的代价。

孩子未成年，家长作为监护人，应当为其负起责任。

家庭条件不好，可以分期付，分期赔偿，可以定出一个赔款计划，以后慢慢还。

这并不是没有办法解决。

否则，做了错事，因为家庭条件不好就可以免于赔偿，是不是某种程度也是一种纵容？

孩子的过错，家长需要赔偿。

这样，家长以后也会更加注重家庭教育，管教好自己的孩子。

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  deadlineispower 网友的相关建议: 
      

我在科兴工作了三年，在这个被cctv称为“深圳加班第一楼”的鬼地方，焦虑、愤怒与烦躁每一天都裹挟着我的情绪，让我变得特别暴躁和压抑，虽然表面上看不出什么，但是心理状态已处于崩溃的边缘，还好我的家庭与生活比较稳定，没成为压倒我的最后一跟稻草，而毛星云大神，在这待了6年半！！

科兴附近在建地铁，路况极其之差，70%的人通勤一般都会选择开车或者公交，那就必然要经过深圳最堵的公路——北环大道，在科兴上班的人，没有哪一个是谈北环大道而不色变的，在高峰期，100米的距离你甚至要耗上半个小时。

如果你此时正在公交上，那么恭喜你，你将迎来整整半个小时的身体+精神上的双重摧残礼包。

开往科兴的公交，没有一辆不是爆满的，抢不到座位的人会被挤的连一个正常的站姿都没有，全身特别是双腿酸痛到没有知觉。这个时候，很多人都会存有侥幸心理，点开打卡软件妄图软件能出个小bug远程打卡，但看到的永远都是绿色的不在打卡范围的图标，然后眼睁睁的看着自己迟到。

如果你是驾车，也别太高兴，虽然是坐着的，但是驾驶人的精神必须非常集中，你要时刻关注路面状况，以不到半米的车距紧跟前车，不然就是成片的喇叭问候，当然你还要忍受如同蚂蚁行军一般的行人，他们缓慢而毫无缝隙的穿过人行道，直到路口的灯红了又绿绿了又红，好不容易来到停车场，还得排队，这个过程非常缓慢而且痛苦。

这还没完，还有电梯排队等着你，在这里5楼以下的办公人员宁可爬楼梯，都不会考虑坐电梯，像我这样高层办公的就惨了，情况好一点的等个一趟，差一点的三趟也是有的。关于这一点，外面小哥们都表示感同身受，我听到过无数次“订单配送超时”，见过无数次外卖小哥和公司前台相互怒怼，也听过无数次的外卖小哥的咒骂“xxx，就不该接科兴的单子”！！

一天的美好心情本身就会因为早起而湮没，再加上各种拥挤，各种疲惫，脾气再好的人也会怒火攻心，而这还只是开始！！

中午买饭，楼下的快餐店哪个不是人山人海，小女当家门前早已经站满了5排人，大弗兰的服务员永远都是“稍低，前面还有xx位”，想和同事吃点好的吧，辣可可的等位牌上显示前面还有30桌，你还需再等1个小时，蛙来哒更可气，直接不接待了，只得去吃68块钱8跟竹荪的地锅鸡，救命啊！

一般情况下，晚上六点下班的都是英雄，倒不是他们敢于撼动“深圳加班第一楼”的权威性，而且敢于挑战与千军万马的争夺，你们见过一个公交明明已经没有位置了，却被一些人以体重和速度硬生生的撞开一点空间的嘛？来科兴，你可以天天见到，别看一些女孩子成天一副娇弱的样子就被迷惑，她们在抢公交位置的时候，宛如战神附体，充分的利用了自己身材娇小的优势，能在车门的位置以完全不合理的姿势站下10几个，如果下雨的话，那情况可能更糟，我曾经在那个站台等了足足一个小时，之后就再也不敢准时下班了。

打车就更离谱了，6点到7点，10点到11点这两个时间段如果你成功打到车，那可以说是欧皇附体，你可以尝试去买彩票了，排位100多简直是家常便饭，司空见惯，而且别以为上车了就能很快到家，比公交还要堵，而且堵车的时间是算钱的！

在这样的一个地方上班，光是在通勤和吃饭方面，就堪称是地狱级难度，更不要说卷死人的工作了，“没时间”是这里的代言词，到什么地步呢？你们遇到过上厕所的时候，听到隔壁间在doi的情况嘛？三年来我至少遇到过5-6次，他们连开房的时间都没有，只能抽个空在厕所解决，可歌可泣又可悲可叹。

就在这周情况下，工作、家庭、生活、爱情顺风顺水的话还能再坚持坚持，一旦出现奖金绩效被砍，父母身体出现状况，爱情分崩离析这些问题，真的会引起一系列的连锁反应。所以大家一定要调整好心态，平衡好自己的健康与工作，实在不行了哪怕是离职不干了也没什么大不了的。

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