为什么会出现负利率的债券？ 第1页

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这是个比较实务的问题。逻辑和前面的答主说得差不多——因为你把钱放银行里要收管理费，而这个债券YTM的绝对值比管理费的费率低。至于你把钱提出来以现金形式存放……是有风险的，不是零风险。比如失火了虫蛀了耗子咬了被入室抢劫了被家里孩子撕了等等等等……

原文提了一句德国两年期的国债YTM是-0.67%，换句话说你可以把这俩债券看成国债+0.52%。这么一看就是典型的风险很低的公司债了。

然后，负YTM这事也不是第一次发生。比如巴菲特老爷02年就玩过这么个行为艺术，回顾见此：

巴菲特老爷这个债券绑了一个Berkshire Hathaway股票的看涨期权一块卖。所以这个所谓的“负YTM”其实就是因为期权费比（概念上）单割出来的债券的收益率高。同时，如果你赌Berkshire Hathaway的股票涨过行权价格的概率足够高，那么这个债券对你来说，预期收益就是正的。换句话说，就是你眼里那个期权的预期收益是正的，而你手里的单割出来的债券预期收益也是正的。俩正的加一块，还是正的。

那么什么人会买呢？我不太懂债券交易，只能凭直觉说说。

首先，有些金融机构会受到一些监管要求，资产组合里需要有一定比例的债券。那么这些机构需要找一个和自己的风险偏好最符合的债拿着。那么你已经知道债的YTM越高风险也越高，风险最低的德国国债YTM又是负的，那么你就知道最不愿意担风险的机构会拿德国国债，而比它们更愿意承担风险一丢丢的可能就会拿Henkel或者Sanofi的债。

其次，有些非欧元区投资机构可能会拿这个债。事实上非欧元区机构拿这个债，收益率不一定是负的。比如说本币贬值了或者欧元升值了，那么它们是可以用这个负YTM的债产生正收益的。另外，这个债也可以起对冲作用。所以或许也有不图赚汇率也拿着的理由。

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评论区

问为什么不买黄金。我想了想还是得说一下。经济不好的时候黄金价格都会上涨，看上去是一项安全资产。但是黄金白银这些贵金属的波动率太高，很多面临监管限制和股东要求的机构，即使看涨黄金，看得特别准，也不能all-in，不得不配置一部分低波动率+高流动性的资产——债券。机构投资者投资一般都会面临很多限制，和个人投资者的行为不完全一样。