外媒称「G20峰会面对多重挑战」，最为严峻的挑战是什么？本次峰会会对国际局势带来哪些影响？ 第1页

强劲，可持续，均衡的发展和负责任的宏观政策

在这次G20的发言稿里面，中方的看法之一，是要实行负责任的宏观政策。这个诉求，这个词，其实就是一个过去这么多年G20失败的代表。

我们先把时间倒回到2009年，经济深陷泥潭的时候，G20提出了一个雄心勃勃的计划，看名字就知道非常牛逼

Strong，Sustainable and Balance Growth

强劲，可持续，均衡的发展。

事后想起来就觉得好笑，这三个词基本上就是三口毒奶，2009-2021年的全球经济发展，是百年以来最不强劲（从增速角度看），最不可持续（杠杆率上升最快，央行扩表最快），最不均衡（从贫富差距角度）的12年

这里我很想多说一句，如果你从经济角度去看政治，你会发现，当年苏联的那群人，真的是改变千年历史的人。如果说拿破仑给欧洲革命带去的火种是一个火柴，列宁和斯大林燃烧起来的只怕是一个加油站。

毫无疑问，2009年G20那个愿景基本上是失败了，那么错在哪？

是计划错了，还是执行错了？

当时在2009年的路线图里面，他们提出了以下四点需要注意的事项

• 要进行不仅仅在国内范围可持续的发展政策，还要注意外部的平衡，避免不可持续的债务增长路径
• 避免进行刺激通胀，刺激资产不当配置导致其他国家金融失衡的政策，对于数量大且不可持续的信贷增长提出质疑
• 不当的贸易保护，以及汇率操纵导致长期资源配置失衡
• 金融领域的保护主义，通过限制国际投资来鼓励金融机构给自己融资

然后第一点，和第二点，QE1结束后就来了第二次。

第三点和第四点在2016年之后来了两次。

现在你去看QE1，QE2，QE3你觉得逻辑很顺，但其实，在那个时候引起的争议是很大的。大家一个很经典的反驳是

如果QE是为了危机应对而做出的举措，那么为什么因为经济复苏不达预期就要继续宽松?

综上所述，在2009年，大家并不知道全球经济将第一次miss自己的趋势线，制订了一个雄心勃勃的计划，当时一群人说由于这次危机应对强力，所以全球经济可能会高于趋势线，欧元区有过很多声音说要不要把通胀目标上调。

然后2010年，2011年QE2，QE3之后，2013年QE结束开始Taper，开始就莫名其妙，结束又造成了波动。然后在俄罗斯的G20上，中国第一次提出了“负责任的宏观政策”

简单来说，这个词的意思是，发达国家不能自己觉得经济不好的时候就宽松不管货币政策外溢效应，然后自己经济好的时候就收紧，不管货币政策的抽水效应。

很多网友都把这个东西形容成收割，其实这是高估了发达国家货币当局的智商和能力，大部分时候这样的货币政策是损人不利己的，如果损人利己那才是收割，但由于跨境资金流动实在是太小了（真正要美元回流，加税可能比加息好用，大规模海外美元的回流是特朗普上台之后威逼利诱，而不是加息之后）。对于发达国家的经济增长几乎没有贡献，但由于汇率造成的波动，一些新兴市场国家经常深受通胀之苦。

• 2009年制订雄心勃勃的计划
• 2010年被打脸后开始加码刺激，虽然没有逻辑
• 2011年再被打脸，再加码刺激，有前车之鉴但没逻辑也没用
• 2013年发现经济根本回不到过去，新兴市场开始抗议宽松政策，也抗议宽松政策的反复无常

抗议有用么？答案是没有，

2013年圣彼得堡峰会提出这个词，2014年强调说要建设公平公正、包容有序的国际金融体系，提高新兴市场国家和发展中国家的代表性和发言权。

然后2015年，耶伦说要加息的时候依然我行我素，所以2015年第二次峰会再一次提出

各方应该特别注意加强彼此政策的沟通和协调，防止负面外溢效应。在世界经济中举足轻重的大国，则更需要在制定宏观经济政策时充分考虑对他国的影响，提高透明度。

看看这次2021年的呼吁

我们应该加强宏观经济政策协调，保持政策的连续性、稳定性、可持续性。主要经济体应该采取负责任的宏观经济政策，防止自身举措导致通胀攀升、汇率波动、债务高企，避免对发展中国家的负面外溢影响，维护国际经济金融体系稳健运行。

是否又是熟悉的感觉，所以2015年的呼吁有用么？答案是没有，如果不是811汇改我估计耶伦依然是美国优先。

经过2016年一年的斗争之后，2017在汉堡，终于有底气说出

国际金融危机爆发以来，二十国集团在加强宏观政策协调、改革国际金融机构、完善国际金融监管、打击避税等方面取得积极成果，

其实就是这一个非常简单的事情，从2013年提出，到2015年硬碰硬，到2016年谈判，到2017年取得积极成果，过了一整个4年周期。

然后更搞笑的是，就这么一个来之不易的成果，因为特朗普的上台，在2017年之后又没了，到了2021年兜兜转转回到原点，大家又要重新开始谈。2021年我们又看到了这个“负责任的宏观政策呼吁”，8年时间里多少心血被浪费？

由于经济周期的错位，很多时候新兴市场在周期底部的时候，发达市场还在周期中段（2015就是一个例子），这时候新兴市场希望发达国家可以配合一下，实行一些稍微负责的政策都不可得。要知道，货币政策已经算是非常精英政治的东西了，央行行长们在一起开会就可以解决。实际上2016年大家就是通过开会解决这个问题的。

在了解了这之后，这次G20在经济问题领域，想要解决的是

We will continue to sustain the recovery, avoiding any premature withdrawal of support measures, while preserving financial stability and long-term fiscal sustainability and safeguarding against downside risks and negative spill-overs

这次没有把强劲丢进去，算是加深了对自己的认知。保持金融系统的稳定性，避免风险（要注意，大家的重点从避免债务扩张变成了防风险）。

Central banks are monitoring current price dynamics closely. They will act as needed to meet their mandates, including price stability
We remain vigilant to the global challenges that are impacting on our economies, such as disruptions in supply chains

央行会保持对于价格的监控，增加价格的稳定性。对于供应链干扰保持警惕

从2009年的12年毒奶，从2013-2015年呼吁两年都没用，我觉得任何需要国际合作才能解决的问题，解决起来往往都不会一帆风顺。

所以不是说将来一定就有严重的供应链问题或者通胀，但我不太相信靠G20这种松散，没有约束的组织就可以避免这些问题。

与其说G20是个解决严峻挑战的地方，不让说他是一个分辨严峻挑战的地方。有些事情归根到底不是在谈判中解决的，而是事情发展到一定阶段自己解决的。

2013年当德拉吉作为欧央行行长，看到中国提出要求说，负责任的宏观政策，他会不会想过自己8年后作为意大利总理，竟然还要再看到这8个字一次？

这次峰会的主要挑战应该是会后首脑宣言里面的第一条，应对健康和经济危机，一起应对健康危机我是相信的，因为科学。应对经济危机就需要多想一想了。因为如果G20真的那么有效，我们现在所处的世界应该拥有强劲，可持续，均衡的经济发展，同时各个国家实行负责任的经济政策。