如何看待Nike第四财季大中华区营收同比增长9%，由于欧美地区的强势复苏，盘后股价上涨14%? 第1页

不请自来回答这个问题。

从提问者行文的方式，对术语的运用，以及对企业运营的认知来看，他 / 她大概不是财税或者商科背景的朋友。也难怪他 / 她会写出前半段和后半段缺乏逻辑联系的问题来了。

没错，大中华区的”增长“并不是耐克美股大涨的主要原因。

一定程度上，大中华区是耐克这份财报最大的隐忧。

当然，耐克这一季度的表现，配得上今晚的这一波美股暴涨。如果我没搞错的话，现在的耐克正站在历史最高股价的山顶上。

疫情还没有完全过去，在黑暗的隧道里，前面哪怕有一点光都会让人振奋起来。这份财报让投资者们看到了一点光，所以在股价上耐克被推高是理所应当的。

详细说。

先贴耐克 2021 年第四季度（非自然年计算法，是公司财年计算法）财报分地区相关的部分，来源为耐克官方投资者关系：

NIKE, Inc. Reports Fiscal 2021 Fourth Quarter and Full Year Results

此处可以看到，耐克第四季度（非自然年计算法，是公司财年计算法）在大中华区的实际增长率（Currency Neutral Basis），也就是剔除汇率变化的增长率为 ，9%。

对跨国公司而言，汇率的变动一定程度会导致跨国计算财报的失真。在现实生活中，从 3 月 31 日到现在，美金对人民币的汇率经历了相当规模的跌宕起伏，因此把剔除汇率的实际增长率纳入考虑是必要的。

所以，有人要问了，9%又如何，你国人抵制不行啊，怎么还有增长？

这个时候，我们会看一下从 2012 年开始，耐克在大中华区第四季度的增长率：

可以看到，从2015年开始，耐克每一年第四季度在大中华区的实际增长率都超过 15 %。哪怕是在疫情侵袭最严重的 2020 年第四季度，当所有人的画风都是动辄 -40%， -50% 的时候：

耐克大中华区都保持着汇率调整前 -3%，调整后1%的增长率，堪称疫情爆发期间的中流砥柱。

所以，在今天财报出来之前，大批的媒体和业内人士对耐克的表现持观望态度，是可以理解的。大中华区作为上季度总营收高达五分之一，连年贡献超高增长率，被耐克历任管理层都称为增长的功臣之一的存在，在刚过去的第四季度出现了显著的不稳。事实上，早在五月的时候，彭博社就已经出来发过文：

Sales in the Adidas store on Alibaba Group Holding Ltd​​​​.’s Tmall -- China’s largest business-to-consumer e-commerce platform -- slumped by 78% in April from a year ago, while Nike’s dropped by 59%, according to analysis done by Morningstar Inc.Fast Retailing Co.’s clothing brand Uniqlo, also targeted by the boycott, dropped by more than 20%。

在天猫电商平台上，耐克在四月的销量相比去年同期下降了 59%。这一系列数字在当时离财报发售日还有一段距离的五月被广泛引用，也被很多人认为是耐克本季度财报存在的数个变数之一。

而现在结果出来了。耐克大中华区在 2021 年第四季度，与过往连年 20% 的表现相比，已经出现了显著的增长放缓。

这是第一个问题，如何看待 Nike 第四季度大中华区营收的表现。

而问题的第二部分，如何看待盘后股价上涨 14%。

原因不在大中华区，在北美和欧洲。

我们再看回这张报表：

可以看到，除了大中华区以外，耐克在每一个地区都实现了调整前 95%， 调整后 88% 的增长速率。即使和疫情前一片大好的 2019 年比，耐克也已经基本超出了当年的营收水平，基本实现了从疫情中恢复过来，走回正轨的目标。

随着疫苗接种率的上升，欧美国家的经济活动已经在逐步恢复正常。特别是在耐克大本营的北美，经济活动的复苏使得人们的消费行为变得频繁，疫苗的接种从一定程度上直接保证了线下门店的开放。

而同时，去年就有人说过的，非常重要的一个因素，那就是政府补助金 Stimulus Check 的发放刺激了运动品牌领域的消费。

Athletic footwear and apparel spending jumped significantly to +19.5% year over year for the week ending 3/13 vs. +13.2% the week prior, as stimulus payments began to hit consumer bank accounts beginning March 12. According to BoA, 80% correlated with Foot Locker (FL) comparable sales since Apr. 2014 and 81% correlated with Nike (NKE) North America revenue since Aug. 2016.

Stimulus checks ignite spending in athletic footwear and apparel: BofA

这种倾向可以从耐克数字渠道的增长上看出来。早在去年，由于疫情改变了人们的消费模式，耐克提前三年完成了自己设定的数字渠道销售额度的增长目标。而本年度，全球 Nike Direct 数字渠道的增长达到了 73%，基本延续了以往的势头。耐克持续的投入和疫情对人们生活的改变直接造成了这样的结果。

从这里，如果你要得出“欧洲和美国政府印钱来发，以此拉动了耐克在两个地区的复苏和增长”，我不表示反对。

综上所述，天时地利具备，耐克在北美和欧洲强势地复苏，因此有了这份好看的财报。财报好看，股东和投资者们自然就开心，股价自然就上涨，就这么简单。

我前年的时候考试可以一百分，因为我聪明。

然而我去年的时候做了手术，康复期每天头都晕，只能考五十分。

现在我好多了，我脑子清楚了，我又能考一百分了。

提问者所谓的”营收同比翻了一倍多“在这里就是这个道理。

事实上，本年度的投资者和分析师们基本都看轻了耐克。写了这么几年的耐克财报分析，在我的经验里，耐克和分析师们常常都是有来有回，在每一项的预测和实际表现上都互有胜负。有的时候耐克的表现超出了预期，有的时候某几项数据没达到预期，你来我往，这很正常。

而今年，在几乎每一项数据上，耐克都超出了分析师的预期。在北美，耐克最大的市场，第四季度的营收直接比分析师们的预测平均值高了 10 亿美金。而同时，去年一年的营收也比预期高出了多达 20 亿美元。在每一个小项上就不提了，几乎都是超出预期的表现。

然而：

In China, a fast-growing market for the company, revenue of $1.93 billion missed expectations of $2.22 billion.

大中华区除外。

本年度大中华区的营收为 19.3 亿，低于华尔街此前预测的 22 亿。

写了这么多年的耐克财报分析，每年都起码有那么几个地区，或者有那么几个小项会拉跨一下。去年 Jordan Brand 的增长低于预期，今年女装线增长被缩到个位数，明年北美的增长因为税率被砍了一节，后年欧洲的份额可能要保不住.....等等等等。

但是大中华区从来没出过问题，即使在疫情期间，大中华区都没有成为过耐克的问题。

打个比方讲，大中华区就是班上的老师宝。一年四五次月考，连学委都会拉跨一两次，但是老师宝起码能在大家都不稳定的情况下，稳定地作为一只潜力股，不仅作为全班的中流砥柱，还能让老师在开教师大会的时候最少能有个拿得出手的。

”你看那谁，这次月考全校排名又往前进了一百位！“

然而现在，大中华区，可能是在很久以来的第一次，成为了整份财报的缺点。

以往快速增长的地区突然出现增长放缓，放在别的企业身上，CEO 要投资者会议上是要被反复诘问的。有的时候还得附带着管理层集体丢奖金，股价滑个四五点这样的余兴节目出现。

然而现在不是”有的时候“，我们还没有走出疫情期。现在对于耐克这样的企业来说，活下去才是第一要务。

而现在，这份财报证明耐克成功地活过了疫情期，开始走回正轨。

仅此而已了。

对于中国的形势，耐克的 CFO 在投资者电话会议上是这么说的：

NIKE Direct grew 2% in Q4, with strong growth in NIKE owned stores, partially offset by declines in NIKE Digital. As John mentioned earlier, Q4 business results were impacted by marketplace dynamics. After a strong March, our business in Greater China was impacted in April and we adjusted our operations by suspending marketing activities and product launches.Nike Inc (NKE) Q4 2021 Earnings Call Transcript | The Motley FoolNIKE Direct grew 2% in Q4, with strong growth in NIKE owned stores, partially offset by declines in NIKE Digital. As John mentioned earlier, Q4 business results were impacted by marketplace dynamics. After a strong March, our business in Greater China was impacted in April and we adjusted our operations by suspending marketing activities and product launches.

在第四季度，中国的耐克直营渠道只呈现了 2% 的增长。三月出事之后，耐克在四月和五月持续地受到了影响。这一轮的影响有多深远呢：

And with respect to Greater China, while marketplace dynamics still exist, we are optimistic that we can continue to grow low to mid-teens over the long term.

耐克对中国的中长期预期已经不再是从前的”fast growing market 快速增长的市场“，而变成了在长期将以低速或中速增长，也就是大概在个位数或者是 10% - 20% 比较低的那一档增长的地区。

哦对了，因为电脑端查看提问者是谁比较简单，我希望 @zzzzyyyy 不要介意我多看了一眼他的点赞列表：

@Clinkz 提出的第一个问题非常的有建设性。究竟是什么样的一份财报可以让巨头涨 10%？这也是我在这篇回答里试图探求的问题。

而接下来他的一些论调就要恕我不能苟同了。

比如说：

记得再喊得声大点，不够的话再买个高音喇叭，看nike理你不

事实上，在当下，我们不需要一个高音喇叭就可以传达出喊声。社交媒体是一个传声筒，可以把很多人的声音放在一起，集中的爆发出来。

而且，你还别说，耐克和耐克的投资者们还真的理了。非常理的那种。

在今天的投资者会议上，开场第一个问题就是关于中国。6个问题里，一半是直接与中国相关。如果这就叫”不理“，那我真的不知道要怎么理才算理了。

以及，CEO的这一句：

"Nike is a brand that is of China and for China"

这句话的大意，你可以理解为”耐克是中国人民的品牌“。

谁说的？耐克的 CEO John Donahoe 在刚刚结束的投资者电话会议上，面对数个来自投资者的，关于中国前景的逼问，他是这么说的。

（题外话：我是真的觉得 Donahoe 惨，上任以来最好的一个季度，结果在投资者会议上被逼成川皇一直china china china china，心态爆炸好吧。

哦对，还有：

"We've always taken a long term view. We've been in China for over 40 years," he said.
"Phil [Knight] invested significant time and energy in China in the early days and today we're the largest sport brand there," he said in reference to Nike's co-founder and former chief executive who first saw the potential for growth in the country.

从菲尔·奈特开始，耐克在中国已经断断续续地深耕了 40 年。截止到去年，根据 NPD 和多个媒体的调查，耐克在中国运动品牌市场的份额是统治性的，最高可能高达四分之一。

所以，面对这么大体量的耐克，中国人要花点时间转过弯来，寻找替代品，在感情和现实上都转向别的品牌，是需要时间的。

就像在耐克刚出事的时候，我的这篇回答说过的：

耐克阿迪真的能被抵制吗？

回到抵制耐克的问题上来。
目前当下最现实的目标，我用最悲观，对中国消费者最没有信心的角度去估计，就是大中华区耐克在接下来两-三个季度的增长放缓甚至被抹到0。然后这件事情的风波过去，但是国产品牌抢占一部分海外品牌给出去的市场。
下一个季度的财政报告会非常关键。

至少从现在，耐克最新的财报来看，增长放缓非常确切地发生了。

所以， @Clinkz 所说的：

还抵制，笑死人了，还真把自己当回事了

一个在疫情期间靠增长率支撑着耐克财政表现，营收最多能占到该公司接近四分之一的地区，我相信多少还是能把自己当回事的。

再说了，面对敌意和污蔑扯着嗓子喊的人，对面可能不会把他们当回事。但是站在一旁耻笑站出来的”你以为你是谁啊“的人，是肯定不会被人当回事的，你说对吧。

久违的引用一下这句：

如果天空总是黑暗的，那就摸黑生存；如果发出声音是危险的，那就保持沉默；如果自觉无力发光，那就蜷伏于墙角。
但不要习惯了黑暗就为黑暗辩护；也不要为自己的苟且而得意；不要嘲讽那些比自己更勇敢的人们。我们可以卑微如尘土，但不可扭曲如蛆虫。

言尽于此。

Reference

1. Transcribers, Motley Fool. “Nike Inc (NKE) Q4 2021 Earnings Call Transcript.” The Motley Fool, The Motley Fool, 25 June 2021, Nike Inc (NKE) Q4 2021 Earnings Call Transcript | The Motley Fool.
2. “NIKE, Inc. Reports Fiscal 2021 Fourth Quarter and Full Year Results.” Nike News, 24 June 2021, NIKE, Inc. Reports Fiscal 2021 Fourth Quarter and Full Year Results.
3. “NIKE, Inc. Reports Fiscal 2020 Fourth Quarter and Full Year Results.” Nike News, 25 June 2020, NIKE, Inc. Reports Fiscal 2020 Fourth Quarter and Full Year Results.
4. “Nike Investor Relations: Archive.” Investors, investors.nike.com/investors/news-events-and-reports/default.aspx.
5. “Stimulus Checks Ignite Spending in Athletic Footwear and Apparel: BofA.” Yahoo! Finance, Yahoo!, Stimulus checks ignite spending in athletic footwear and apparel: BofA.
6. “Adidas, Nike Web Sales Plunge in China Amid Boycott.” Bloomberg.com, Bloomberg, www.bloomberg.com/news/articles/2021-05-06/adidas-nike-online-sales-plunged-in-china-amid-xinjiang-boycott.
7. “Nike Boss Defends Firm's Business in China.” BBC News, BBC, 25 June 2021, www.bbc.com/news/business-57606588.