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如何看待通用电气(GE)财务造假的传闻? 第1页

  

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由于这份报告中所揭露的可能存在的问题,大多数还是和保险精算相关,刚好与专业有一定相关性,就抱着学习的态度,粗略的看完了作者的报告。有几点体会:

1. 报告呈现方式还是比较严谨的(尽管一些方法可能存在偏差),作者的报告内容很详细,包括数据源,很多图标都是精心设计,甚至有专门的网站来披露。

2. 感叹美国上市公司、保险公司数据披露的完备性,作者的很多数据都是利用公开信息。


下面就文中几个点做一些分享:

1. 文中大量提到的“LTC Reserve”是什么?

Reserve是准备金,在概念在银行与保险中均存在,不同之处在于,存款准备金为了应对储户未来的提现,保险准备金为了应对被保险人未来可能的理赔支出。

报告中主要披露的是GE的LTC业务(Long Term Care,长期护理保险,即被保险人身体达到某种护理状态后,保险公司开始给付护理费的一种保险),由于其长期性及不确定性(被保险人死亡、护理状态的人数、护理状态的持续时间等),保险公司需要预估未来的赔付,并计提准备金。就一笔保险业务来讲,保险公司计提的准备金的多少,并不影响这笔业务最终的利润(对于一笔100年的业务,当100年后,这笔业务的所有保单都到期后,保险公司可以看到这笔业务收了多少钱,赔了多少钱,这100年一共赚了多少钱,这个项目的总利润不受准备金的影响)。

准备金虽然不影响整体利润,但影响利润的释放速度,当计提的准备金比正常值较低时,更多的利润在前期释放,更少的利润在后期释放。这也是报告的核心关注点—GE在LTC业务中少计提准备金,并且从其他地方来补这笔业务,导致利润夸大。

2. 保险准备金是一门玄学,没有准确的准备金,只有合理的准备金。

报告指出,保险公司对于LTC准备金的计提是普遍不足的(文中提到北美精算师协会的调研是50%低估,这里的50%意思是保险公司在遵守各种规定下,计提的准备金可能会比真实情况低50%),这意味着保险公司对LTC未来的赔付是存在普遍性低估的。报告中用GE的保单的年龄、历史情况与保险公司Prudential and Unum作了对比,从总体上对GE LTC业务的准备金进行了估计,发现GE的准备金不如Prudential的保守。但其实这一点不足以说明GE的准备金计提有问题,每家公司对未来有不同的估计,可以有不同的假设。




  

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