为什么说中国股市是一个零和博弈而美国股市不是呢？ 第1页

美国股市，一年现金分红四次，有利润基本上必须分红，每次分红基本上分掉利润一半以上。

中国股市，1998到2008，如五粮液集团的分红情况如下：

1999到2008年间，五粮液集团的分红如下：

10年间只有4年分红，分别是2000年，2005年，2006年，2008年。

分得最多的一次是2005年，每10股分1元，当时五粮液股价在30多块左右，10股一块钱什么概念？300块钱本钱一块钱利息，只有活期利息的一半。

当年五粮液盈利8个亿，一共就分了6000万。

我tm买个股票，冒着跌的风险，结果一年吃的分红还没有活期利息高，什么叫铁公鸡一毛不拔？这就叫铁公鸡一毛不拔。

在中国，像五粮液这样的铁公鸡并不少见，又有朋友会问，他这样的铁公鸡会有什么影响？

接下来我分析一下：

如果在完全信息的情况下，按照MM股利无关论，铁公鸡不分红是不影响股价的。

因为分红等于股东现在就拿到收益，而不分红等于用来扩张公司公积金，促进公司进一步发展，增加将来的收益，这二者效果数学上基本等价，所以分不分红不影响股价。

但是注意，这是完全信息的情况下，这是所有股东对公司情况基本心知肚明的时候才有用。

如果股东不知道公司的具体的经营发展情况如何，再加上财务报表终归是有一点水分的，股东对水分多大也无法判断。

此时如果一家公司站出来大量分红，股民肯定会想，卧槽，这家公司肯定现金充沛，不然怎么敢分这么多钱？那这么多现金哪来的，肯定是赚大钱了，既然如此，我买这家公司股票肯定不会被坑。

这就是信号传递理论，股利宣告，作为信号，具有帮助股民判断公司行情的重要作用。

按照这个理论，股利宣告对于稳定股价至关重要，众所周知，不，我之前所说，投资品在新古典的理论中没有“均衡”的价格，所以股价要稳定，光依靠公司自己的盈利和供求关系是不可能的，你必须得依靠别的东西，分红的信号，就是股民共同行动的信号，谁分红多，就去买谁的股，这是股民共同的行动规则。

只有有了这样一条行为准则，股价才有可能达成“行为准则”上的稳定，否则，短期的股价就毫无规律可言，就是在赌博。

整个股市上赚钱的手段无非两种，拿着股票吃分红，或者倒卖给别人，如果今天吃不了分红，明天也吃不了分红，你给股民的信号就是铁公鸡，就是永远吃不了分红，如果是这样，那么股民就只能用倒卖来赚钱了。

如果一个股市上大多数人都想倒卖，那么自然这个股市就成了赌市，股民都不在乎公司分红了，那这个股票根本就没有任何实用价值嘛，一个完全没有实用价值的东西，除了用来当赌博的工具，还能用来干什么？

有朋友说中国股市长期来看是正和博弈，这种说法是有问题的，A股三十年来，上证指数涨了30倍，这是什么意思，这确实相当于年收益是12%，看上去这个收益很高，但遗憾的是从2010年至今，上证指数依旧在3000点左右。

所以最近十年，你说中国股市是个零和博弈，我基本认同。

导致中国股市变成赌市的原因，就是我之前所论证的，上市公司一毛不拔不分红的铁公鸡行径。

那么问题又来了，为什么中国股市会大量出现这样的铁公鸡公司？难道是因为中国国民天生较抠门？

很简单，因为中国经济飞速发展，资本的回报率比较高，比如说，一个亿如果在公司里面当公积金，下一年扩大生产，可以获得10%的回报，那么自然这家公司就倾向于把盈利积累在公司不分红，而如果下一年只有2%的回报甚至没有回报，那么公司就会想不如分了算了。

隔壁台湾的股市，也比中国股市稳得多，就是这个原因。

当然，如果绝大多数股东都对盈余的那一个亿的10%的回报率有信心，也不会出现这种赌博的情况。

遗憾的是，信息充分，有信心的公司内部的大股东不想分红，也从不需要在股市上操作，倒是不清楚公司底细的外面的散户在不分红没有操作依据的情况下在二手市场上瞎JB乱操作，最后整个二级市场就成了赌场。

所以我是根本就否定整个二级市场的运作，我是完全反对在经济上升期允许公司员工以外的不清楚公司底细的股东随便倒卖公司股票的股市，整个中国股市的二级市场，这么多年的实践和教训都证明了，就是一个彻头彻尾的失败。

经济基础决定上层建筑，经济基础都不一样，东施效颦，学外国搬来一套完全匹配不了的上层的制度，是不可取的。

不过股民爱赌就去赌吧，反正二手市场又不能真的影响公司经营，如果不是出于人道精神，股民们就是上天台跳楼了，似乎也没什么理会的必要。