如何研究医药行业 ？ 第1页

这个问题涉及的范围太大了，医药包括化学制药、中药、生物制药、医疗器械、医疗服务、医药流通，每个细分子领域又可以继续分成很多个子行业。讲下大概的思路，供参考。医药的研究可以从产业链的思维来分析，也就是说弄清楚一个药品怎么生产出来，又怎么到病人手中的。分为两段，化合物——药品：会涉及到临床前、临床、注册上市（每一个环节都可以深挖下去，比如说临床，需要经历1234期，有一系列的流程要走，耗资巨大），药品的上市——消费者手中（医药流通、招标采购政策等。政策也是研究医药行业一个非常重要的切入点，两票制、药占比、一致性评价、分级诊疗等等，把每一个政策作为一个专题去细看，分析对行业的影响情况）。

医药行业包括药也包括器械领域，两个领域有很大的不同，药品有的单品可以做到很大的规模，而器械的单品会有天花板，所以要分开来看。

重新来回答下这个问题，以后有新感悟，会继续过来更。

对于生物医药行业的投资一直在摸索，想理清楚背后的逻辑是什么，还没有想的很明白，尤其是估值部分。总想着看多一点，对这个行业理解的更透切一点再来分享，但那估计得很久之后了，还是先记录下自己目前所知，输入与输出同样重要。

想以出去旅行来类比医药行业的研究，比如老外来我们国家旅行，第一件事肯定是找一个地图来看，大概知道我们南北西东都有哪些地方。拿我之前领导的话来说，就是去到一片森林，先坐直升飞机上去看看，观察下地形，不要迷失在其中。医药行业细分子行业很多，有化药、生物药、有医疗器械、有医药商业等等。每个子行业又可以往下继续分，化药又可以分为化学原料药和化学制剂，原料可以分为大宗和特色，而制剂又可以分抗感染、抗肿瘤等。每个细分行业不需要理解的非常深，只需要大致在心里有个底，就像老外初步了解之后，可以选出几个地儿，比如北京、四川、重庆、湖南等，去这些好吃、好玩多的地方。

在看医药行业地图的时候，也需要从另一个角度进行切入。要去探究，一个药物，它是怎样研发出来的，药物发现——临床——最终上市，需要经历怎样的环节，众多公司在里面扮演了什么角色，是原料药生产商、CRO抑或CMO等，临床前、临床一期、二期、三期以及上市后的四期，各解决什么问题，都是如何设计的，想要解决什么问题，通过概率有多大，需要花费的时间等，政府药审机构扮演了什么角色，了解临床的申请流程。可以去看相关的书籍，药物发现，看临床实验设计，看政府相关制度文件，做到对这个链条心中有数。

研究医药行业离不开对政策的探究，药品集中采购、两票制、分级诊疗、二次议价、一致性评价、优先审批、孤儿药等等，名目繁多，需要一个个深八它的来龙去脉，影响力。可以从近年的开始，往前追溯，五年、十年。对政策的研究，可以结合美国市场、日本、以及印度市场的政策分析，看各个国家都有啥相同点与不同点，美国的生物医药行业非常发达，走在前列，有很多可以学习的地方。

再回到旅行部分，老外决定去北京溜达溜达，那么接下来就要把北京城逛个遍，来个深度游。类比到医药研究，我们通过初步的了解，觉得某个细分子行业很有前景，所以想进去看看。这里就需要用上行业分析的方法，波特五力、PEST模型都可以派上用场。由行业可以过渡到个股，个股的分析方法各大论坛都有，可以去雪球上溜达，看看别人都是怎么切入的，针对某家公司重点研究了啥，总结出自己的分析框架。对个股的研究还有一点比较重要，梳理下国内外那些巨无霸企业的路径，做一个商业案例集，总结下背后的规律，历史总是不断重演的，那些优秀前行者走过的路是可以借鉴的。

以上只是一个很简单的入门思路，希望可以对正在路上摸索的同行人一点点启发。还想记录下自己的一点小感悟，看过国内的医药公司，也看过国外的生物医药公司，国外的很多生物医药公司没有收入，仍然处于研发状态，但是分析这些公司方向很明确，重点看管线，有多少研发管线，针对什么适应症，跟同行相比有什么特别的地方，如果获批巅峰销售额是多少，目前公司账上有多少现金，一个季度消耗多少现金，什么时候资金耗完，需要增发，现金价多少。。。而且国外生物医药公司会有个催化剂的东西，发布临床数据，如果临床数据好，可能一下股价就坐火箭上去了，当然也有可能宝马变单车，脚踝斩。。。第一次接触美股生物医药股的时候一脸懵逼，进而兴奋异常，每天都在玩心跳，雪球与知识星球上面活跃了一批高素质的美股生物医药玩家，有兴趣的可以去围观。

总觉得医药研究这个领域让人望而却步，却没想到有兴趣的朋友这么多，也很开心能给你们些许帮助，其实也并非让大家上战场去做研发，掌握一定的方法做医药投资是完全没问题的，也给大家和我自己打打鸡血。最近在看国内的Bio-tech公司，因为想看看他们的管线，布局，了解下大方向，整体来看，他们的布局主要集中肿瘤、自身免疫性疾病等领域，大分子生物药是主流。虽然相对于美国来说，我们这还是早期阶段，但是我相信，星星之火可以燎原，这个领域会越来越多优秀的公司。国家以及各个地区对生物医药领域的创新都是大力欢迎的，后续势必会有很多未盈利公司上市，提前了解这些公司的情况，掌握创新药公司的分析方法就很有必要了。整理了一些做创新药的公司名单，大家有兴趣的话，可以去翻翻他们的网站：百济神州、再鼎医药、信达生物、君实生物、基石药业、复宏汉霖、和记黄埔、歌礼制药、诺诚健华、康方生物、璎黎药业、天境生物、亚盛药业、亚虹医药、微芯生物、海和生物、荣昌生物、信诺维、嘉和生物、百奥泰、开拓药业、和铂医药等。（建议重点看几个部分，管线、管理层经历，然后再去看相关的公司创始团队采访记录，定会有很多收获）

另外再把收集的医药数据库附上供参考： insight(丁香园旗下）；药智数据；医药魔方数据库；米内网数据库；咸达数据库；药渡数据，医药地理数据库。

好些朋友过来问美股生物医药投资的事情，统一回复到这里吧，雪球上面可以关注几个号：淘沙见金、conkers，循着他们的号，可以找到其他的生物医药玩家，这里就不赘述了。他们还搞了一个网站，上面有很多公司分析，网址是：Replix 锐璞 - 关注锐璞，遨游美股！，另外公众号可以关注：蹊之美股生物医药。