散户怎么分析一只股票？ 第1页

所以，还是上面提到的，PE和PB，要和自身的历史相对比，不能只看绝对值大小，也不能跨行业跨板块对比。

PE也好，PB也好，都有不同的计算方式，比如说有动态市盈率，有静态市盈率，还有滚动12个月的市盈率，在使用的时候也需要注意，一般使用TTM，也就是12个月滚动较多，实效性比较强。

另外关于PE和PB的区别，这里大概讲一下。净资产可以认为是每期净利润，扣除掉分红之外的累积。那净资产相对于每期净利润而言，是一个更加稳定的数值。所以PE可能随着某一期的盈利突然增高或者是突然降低。但是PB相对而言比较稳定。那对于不同的公司或者是说同一个公司的不同的阶段，两者有可能会产生比较大的差异。

比如说公司最近一段时间盈利会增长非常快，在股价不变的前提下，这个时候PE的数值可能就会变得非常低，处于历史低位，但是PB由于是一个累积量，所以这个短期的变化不大，可能还处于相对高位。这些类似的问题还有很多，不能够只靠简单的指标来判断，需要综合考虑盈利预期等多种因素。

另外，再讲的深入一点，PB也好，或者是PE也好，在本质上可以认为是，把除了盈利之外的，其它的对股价有影响的因素结合到一起，形成的一个指标。这样讲可能不太好理解，把公式变形一下，可能会更好理解。

P=E*PE，P可以认为是股价，也可能认为是总市值，通过这个公式，可以看出对股价的影响因素有两个，一个是EPS，也就是每股净利润或者是总利润。另外一个就是估值PE。净利润每期财报都会公布，比较好把握。

而PE不太好把握。影响PE的因素有广谱利率，盈利预期，风险偏好。所以PE可以认为是这些因素的一个综合结果。

从这个角度来理解股价的话，可以看到股价除了受盈利影响之外，还要受到广谱利率，盈利预期以及风险偏好的影响。为什么要把这因素放在一起？可能是因为，一方面这些因素变化太快，出现一个事件一个政策，可能就是大幅影响风险偏好，盈利预期，甚至广谱利率。

另外，就是除了广谱利率相对好量化一点之外，其它两个因素太难以量化，所以干脆放在一起分析。那我们在分析股价的时候呢，要考虑盈利预期、广谱利率，还要考虑风险偏好。盈利预期怎么看？广谱利率怎么看？篇幅所限，在这里就不延伸太多了。

第三，这两个指标有什么弊端？

这两个指标可以看作是技术分析里面的一个单一指标来，和任何技术分析或者指标一样，都是有它自己的弊端。股市或者是说股价的影响因素非常多，任何单一指标都很难完整的判断。股价的判断要考虑宏观基本面，要考虑宏观政策。绝对不可能只单单的考虑技术面。

那单就这两个指标来讲，在评价估值的时候有什么缺陷呢？首先，净资产和季度净利润，表示的是之前的值，那由此计算出来估值就是相对于之前的表现。

但是我们买股票买的是预期，我们是现在买，然后未来卖。那这个时候未来的估值到底是怎么样的呢？是由未来的盈利所决定的，而未来的盈利是不确定的，我们只能够大概的估计，而这种估计，肯定是不可靠的，因为没有人能够准确的预测未来。

举个栗子，你可能看到某个股票它的相对历史估值已经水平非常低了。但是假如你抄底买了，但是下一个季度该股的净利润更低，那在股价不变的情况下，PE又会被动抬高。也就是说你可能在现期认为估值很低的时候，已经非常安全的时候买入了，但是下一个季度你又被动变得不安全了。

还有就是成长股或者科技股，由于科技股的高成长性，除了看PE和PB之外，一般会参考PEG，主要是考虑到增长速度之后的估值情况，由于篇幅所限，这里也不展开来讲了。

最后，有小伙伴问，在哪里能够找到这些数据，非常遗憾，市面上看到的PE、PB数据，都只是当天的，历史的PE、PB数据，基本都要在机构专用的收费的数据库里面才能找到，大家可能找不到这样的数据，不过这也恰恰说明了，这些数据是确实对投资比较有意义的。我会在我的公众号里面定期更新各板块的估值情况，大家可以过来找。

四、财务风险

1. 会计事务所的意见不正常

正常情况下，财务报表都需要会计事务所进行审计，同时需要给出审计意见，我们可以通过审计意见来判断报表是否有问题，当然，这是最简单，也是最基本的识别财务风险的技能。

财务报表审计的审计意见有以下几种：

a. 标准的无保留意见。

人话：报表没有问题，或者报表没有被审计出问题，这个是正常的审计意见，大部分财报都会是这个审计意见。

b. 带强调事项段的无保留意见。

人话：报表复合标准，并且重大事项没有问题，但是有些部分需要特殊说明，如对持续经营能力产生重大疑虑及重大不确定事项等。这个相对上一个就有一定的风险了，大家需要提高警惕。

c. 保留意见。

人话：报表整体还行，但是存在重大过错。这种就已经非常可怕了，建议不要碰。

d. 否定意见。

人话：报表是编的，出了事别找我。

e. 无法表示意见。

人话：他们连资料都不敢让我好好看，我觉得问题很大。

所以，我的建议是，除了第一种，剩下的都尽量别碰。比如南京银行的2020年的年报，标准的无保留意见的审计报告，这种就是OK的，起码在会计审计下是没有暴露问题的。

而像康美医药2018年的年报，就被出具了具有保留意见的年报，随后不久，康美爆出了财务造假的问题，被ST。

2. 现金流异常

现金流是企业的血液，同样现金流也代表着企业盈利的质量，我们可以通过现金流量表进行查看。如果一家企业营收很好、利润 很好，但是就是现金流不好，公司的现金流持续为负，那么可能就是企业的造假。

企业虚增了营收，并虚增了对应的利润，但是因为是虚增的，没有实际的现金流量流进来，所以现金流量表表现的并不好，这个是我们判断的一个比较重要的因素。

另外一方面，假如企业没有虚增营收，是真的现金流不好，那么这家公司也是一家需要远离的公司，因为不论什么原因，经营企业的目的是为了赚钱，投资者投资也是为了赚钱，你说的再好，结果一年到头赚的都是帐，那么这家企业无论其它的再好，也是有风险的，也不值得投资，我们看优秀的企业，哪一个不是现金流奶牛？

我们就以贵州茅台为例，每年都有几百亿的现金流进账，这就是支撑贵州茅台2万亿市值的底气。

3. 不合理的应收账款

如上文提到，造假的核心目的肯定是为了虚增利润，不然忙活一场干啥。那么抓住这个核心点，我们就可以万变不离其宗，按照虚增利润的这一最终目标，对各项目进行查看。

虚增了利润，肯定没有办法分配给大家，又不敢轻易造一些银行的存单收据，因为难度太高，容易被查出来，那怎么办？

造应收账款嘛，我赚了很多钱，但是没有变成现金，是因为我的钱都变成了应收账款。等个几年之后，账款收不回来，这可不怪我，都是客户赖账，要不回来没办法呀。然后应收账款，通过会计手段，进行计提坏账，这样虚增的利润又没了，实现了账面的平衡，完美。

那么怎么判断应收账款的数目是不是合理那？首先要和同行对比，你的应收账款明显比别人高，那就有风险。另外就是和营收不匹配，正常来说，营收和应收账款的增速应该是匹配的，你营收没有增长多少，但是应收账款增加了一大堆，这明显也不合理啊。

4. 不合理的大额存货

虚增的利润有很多去向，和上面的应收账款一样，不合理的大额存货也是虚增利润的常见手段，而且这种手段在农林牧渔行业更常见，无它，主要是因为你很难查出来，而且，天灾人祸啥的，很容易财务洗澡给糊弄过关。

提到这个，獐子岛表示这题我会。首先是2014年，獐子岛发布公告称，2011年与2012年的底播海域虾夷扇贝，因受冷水团异动导致的自然灾害影响近乎绝收，獐子岛集团因此巨亏8.12亿元。一时间，獐子岛因“扇贝跑路”闻名A股。

大家可以看到，在2014年之前，獐子岛的存货常年在20亿以上，2014年实在是憋不下去了，一句冷水异动自然灾害，直接减值3.99亿，这种公司，就问你怕不怕。

但是这还是不终点，2017年，2019年，獐子岛估计重施，再次进行大额资产计提减值，赚的钱还不够资产减值的，这种公司，大家最好离得远远的。

5. 不合理的在建项目

上面讲了通过虚增应收账款和存货来进行财务造假，还有一类常见的财务造假，是需增在建项目，这种比较适合建筑类的企业，在建项目同样存在估值难的问题，导致上市企业选择在这一块做文章。原理和上面的类似，这一类如何判断？可以通过和业内可比企业的数据进行对比。比如大家同样的资产规模，同样的营收水平，你的在建项目明显比别人高很多，这就比较可疑。另外，虚增的项目由于不能盈利，会固定资产周转率明显偏低，这两个方面都是可以判断是不是有异常的指标。

6. 不合理的毛利率

上面讲了虚增利润的去向问题，那么虚增的利润来源也是我们可以判断是不是有雷的点。多增的利润，要么就是虚增营收，要么就是虚增毛利率和净利率，我们可以通过同行业中的可比企业来大概判断合理的毛利率，如果明显比可比企业偏高，那我们就要小心了。

虚增利润率的栗子也不少，比如2017年被浑水做空的辉山乳业。辉山乳业的利润率很高，高到什么程度那？主营业务同样为液态奶的行业龙头伊利和蒙牛，只有8.6%和4%，但是辉山乳业居然能做到11%，居然比行业龙头蒙牛高了将近三倍？凭什么？

辉山的解释是，自己打通了上游，成本中一项很重要的原材料是苜蓿草，奶牛吃苜蓿草产奶，然后再加工成液态奶，苜蓿草是重要的草料，草料成本占饲料成本的60%，而饲料成本占养奶牛成本的60%，自己种植苜蓿草，降低成本，这样貌似也说的通。

但是还是有问题，如果这个路子辉山都可以做，为什么伊利和蒙牛这些行业龙头不做？带着这样疑问，浑水进行了草根调研，发现辉山果然是在说谎，它根本没有种植苜蓿草，是从一家名为Anderson Hay & Grain的公司大量进口苜蓿草，当然，进口的成本高于辉山自己生成的种植的成本。

事出反常必有妖，某些时候这句话还是有道理的，像辉山乳业这种，利润率明显不合理的，我们也是要多小心。

7. 小心大额商誉

这个理解起来就很简单了。商誉，就是在商业并购中产生的，高于被收购标的实际价值的那部分资产。说人话就，假如我要收购一家企业，这家企业的目前的价值只有10亿，我花20亿收购了，多出来的10亿就是商誉。

当然，我们不能简单粗暴的讲有商誉就一定有问题，因为企业也是在发展中的，目前的价值，或者目前的估值可能并没有合理的包括企业成长的潜力，被收购方往往会进行业绩承诺，承诺收购后的几年，每年交出什么样的业绩。

但是从实际的情况来看，商誉太高往往就会成为暴雷的点。有一些是业绩对赌期内就暴雷了。还有一些好一点，在承诺期内，还可以通过一些手段进行财务修饰，满足条件，等到承诺完成后再暴雷。

目前来看，影视股的商誉仍然是比较高的，前两年万达影视的商誉占总资产的比例还超过40%，这是有点可怕了。

8. 存贷双高

存贷双高指的是企业账上的现金流比较多，但是有息负债也很多，这从逻辑上是有问题的，你有那么多的自由现金，为什么还要去借债？要知道贷款的利息是远高于存款利息的，虽然可能也就是一个点的息差，但是乘上几十上百亿的资金，那就是上亿的息差啊，给董事长直接发工资也比让银行赚了说的过去啊，所以，这种情况非常不合理，是我们要警惕的，比如康美药业，前些年持续存在存贷双高的情况，现在发现确实是有问题。

不过也有一些特殊的情况，比如子公司比较多，不同的子公司之间的财务状况可能差别比较大，有些现金比较多， 有些负债比较多，合并到一起就可能存在这一现象，所以，具体的问题要具体的分析。
9. 小心控股股东

有些控股股东把上市公司当成了小金库，时不时占用上市公司资金，很多及时归还了，我们可能都不知道，爆出来的，基本都是无法归还的，近期大热的ST舍得，当初就爆出与控股股东沱牌舍得及关联方存在大额非经营性资金往来，违规占用资金4.75亿，未按时偿还，被证监会调查。

以上是我列举的一些别财务风险的常见的方法，当然还有一些更难识别的，毕竟上市公司为了伪造财报，连银行网点都敢伪造，所以识别财务风险也不是靠几个简单的指标就可以做到的，需要大家继续的学习和仔细的研究。

本文的最后，我把上面提到的券商内部的培训资料公布给大家，大家自己去下载就好了，整理资料和文章不容易，请点赞、关注哦，感谢大家的鼓励。

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  tommaxmim-18 网友的相关建议: 
      

那就不要做散户咯。

能分析股票，个人觉得，还真不是散户能做的。

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