怎么看待 2021 年 3 月 22 日土耳其汇市、股市崩盘？ 第1页

每次美元扩张收缩的周期都在印证一个事实：非西方国家的工业化契机，只有在美元霸权崩溃之后才会出现

我之前就在别的回答（懒得去找出来了）里面说过：新冠危机到现在最奇怪的就是居然还没有国家破产。

不过土耳其汇市暴跌倒也不奇怪，据说土耳其去年通胀率15%，GDP却是正的1.8%。意味着土耳其本币名义GDP增长率是16.8%。假设汇率还能稳定，那可比中国的增长率牛逼多了。这种通胀/增长的比率相当于高杠杆增长，汇率很脆弱。

土耳其股市和货币崩盘，史称“土崩”。

23日，土耳其法定货币里拉对美元的汇率暴跌17%。紧接着，土耳其的伊斯坦布尔100指数跌了7%，触发熔断。

原因是18日，土耳其央行宣布加息到19%，竟然是市场预期的两倍。好家伙，美国现在的利率为0.25%，土耳其敢加到19%。这比巴菲特的伯克希尔哈撒韦的盈利水平还要高。

我钱放在银行啥也不干，每年就有19%的收益（我没算通胀），我还炒啥股票啊，这太为韭菜们着想了吧！所以土耳其大量资金从股市逃到银行，股市大跌。

接着，土耳其央行的行长火线被炒鱿鱼，这也是土耳其2年内第三个被炒鱿鱼的央行行长。因为只有低利率才能促进经济增长（埃苏丹是这么认为的），而且虽然由于疫情的冲击，土耳其也是G20里唯二的增长率为正的经济体（一下就开始碰瓷中国了），这对埃苏丹维持自己的威望和统治有极大的作用。

你要加息搞垮股市，放慢经济增长，那我就开了你。

但是对市场来说，一个稳定的央行政策是市场信心的重要来源。三天两头换行长，就像一家公司三天两头换老板，这员工能安心划水吗？所以股市和汇市崩了。

但是这次土崩也不能怪埃苏丹，毕竟美国仗着手里有全球货币放了一年的水，每次放水都是一万亿，2万亿，上一个2万亿还没放完，下一个3万亿又在酝酿中了。为了不让美元洗劫财富，被疫情冲击的新兴经济体只能加息对抗通胀，不然国民财富就被美国收割完了。

不仅如此，最近，美国10年期国债收益率上涨到1.7%。这是什么概念的？一般来说，当10年期国债收益率上升到1.5%的时候，全球资本就考虑回流美国买国债了。现在土耳其等新兴国家股市汇市这么差，全球资本被吓个半死，现在这些资本准备撤离，回到美国。土耳其加息，也就是为了留住全球资本，让资本慢点走，不然一个国家的金融危机无法避免。

最近一年，土耳其通胀率接近16%，巴西大米价格涨了70%，阿根廷水果价格上涨了2倍多，那对我们来说有什么影响吗？

不慌，我们去年最严重的时候没有放水，因此今年有足够的货币和政策工具应对挑战。而且我们不是自由汇率国家，资本进出都相当难。更重要的是，我们复苏很快很强劲，产能非常大，你的资金进来总是要买商品的吧，你有多大资金，我就有多大产能。产能就是我们的货币，所以说不用怕。

我们现在要做的就是上微博骂骂hm、优衣库、阿迪耐克，看看安踏新出的鞋子衣服，该吃吃该喝喝。

21年，终于到了开始见证各种传统操作的时候了。如果说20年大家都在疫情下手忙脚乱，而且我们刚刚忍耐完懂王各种非常规操作的4年，那么接下来的4年，我们大概率会看到美国重归历史上的各种传统操作。

首先，懂王任期内，借了7万亿美债，相当于4年内借的钱达到了之前200多年内借的总债务的1/3，接着，睡王又宣布要借1.9万亿，这才上任第2个月哦！

这么多美债涌向市场，是需要接盘的，谁呢？最大的其实还是美联储（咱们先不谈这次1.9万亿拜登的刺激计划）。2021年1月20日，美联储持有美债4.733万亿美元。而2019年10月23日，持有美债2.149万亿。2020年全年，美联储买了2.36万亿美元美债，超过新增美债的一半（52%）！

美联储买美债，本质上就是印钞票。这么多美元出来，是要进入市场的，直接导致的就是全球性的大牛市。咱们就谈土耳其，看看从20年初开始，伊斯坦布尔指数都涨到什么样了。美元是全球货币，这些多出来的热钱，自然而然就涌向全球各地的市场。

但是美联储这么玩，是要出问题的。因为美元多了，美元的价值自然就低了（美元本质上也是一种商品），所以你可以看到，从去年疫情开始，美元指数一路走低，反应的就是这种情况。而且，美元多了，换成了各种补贴，在美国国内通过消费等方式散发出去，推高了通胀。美联储面临的问题就是，美元指数持续走低，会威胁美元体系的健康（没人会用一款老贬值的货币），而且美联储是有长期2%核心通胀的目标的（虽然这次鲍威尔说的各种隐晦，不太想彻底锚定这个目标），两个因素都督促美联储不能再持续放水。

所以，问题来了，这次拜登1.9万亿放出来，美联储没松口，看起来要整个市场去消化。这么多美债出来，美联储不买，谁买？美国国内投资者+海外投资者（主要是外国用外汇），美债供给多了，价格自然就开始打折（具体美债-价格-收益率的逻辑请参考我之前的回答，连接在下面）

简单而言，美债供给多了，价格下跌，收益率就开始上升。收益率上升后，变得很有吸引力，资金就开始涌入。这对全球股市构成了抽血效应，所以你可以发现，从1.9万亿宣布以来，全球股市都表现得一塌糊涂。

我放了纳斯达克，因为科技股对美股收益率表现更敏感

那么这个时候，作为一个新兴市场的土耳其股市，怎么会表现的好呢？崩盘是自然而然的（毕竟热钱都要跑了嘛）。

那么为什么土耳其的汇市也崩了呢？说白了，这是土耳其前几年自身作死+本次叠加美元周期综合导致的。

为了维护自身的统治，埃尔多安的正发党在执政期间一直在印钱+基建的圈子里转悠（伊斯坦布尔规划了大量的地铁，轨交，机场，公共设施等基建项目）。从2003年开始，到2019年，土耳其的M2（广义货币）增加了26倍，2020年，土耳其外债占到了GDP总额的接近40%（国小民寡，必须要吸引外资来搞基建）。大量的货币导致了高速的通货膨胀率，到了21年2月份，土耳其的通胀率已经达到了15%。

这么高的通胀，按照经典的经济学理论，必须要加息，才能把资金重新吸引回银行系统，降低商品流通领域的货币流通量。你持续的加息，理论上是可以支撑本币的价值的，但是坏就坏在埃尔多安开始粗暴的干涉央行。土耳其2年换了2任央行行长，这不，刚刚又炒了一任行长的鱿鱼。

埃尔多安解雇的阿格巴尔（Naci Agbal）是坚定的加息派，为了维护正常的金融秩序，长痛不如短痛。但是埃尔多安不能容忍高利率环境的存在，因为这样会百业萧条（借贷成本高了），正发党现在正是一头虱子，反对派去年拿下了伊斯坦布尔的地方选举，真蠢蠢欲动扩大战果。这时候如果经济崩溃，不等于给对手递子弹么？所以他立刻换上了卡夫奇奥卢（Sahap Kavcioglu），这哥们是正发党的前议员，上个月刚刚发文赞同降息。

埃尔多安这么做是自己爽了，可是外国投资者不爽了。你这么粗暴的干涉央行，难道央行是你家开的？要知道，去年土耳其的财政部长也是埃尔多安自己人（他女婿），这么搞下去，土耳其改名奥斯曼是迟早的事啊。于是投资者用脚投票，不陪你玩了。于是大批资金从股市，汇市里撤出，留下了一地鸡毛。

左边的就是埃苏丹的女婿：阿尔巴伊拉克。右边是谁，大家都知道了

但是如果你要说，埃苏丹不这么玩，就能有好下场，也未必。大家都清楚，美国历史上每一轮放水，必定伴随着下一轮的全球收割。等到美联储认为通胀目标超过了，或者宽松计划差不多了，就要开始加息了。美联储一加息，全球的资金必然会涌回美国，到时候留下的，更是一地的鸡毛。其实美联储早就该开始这个步骤了，19年的时候，市场对于加息的预期就很高了，但是到了2020年，疫情和懂王疯狂的宽松计划，让这个周期强行续命了一把。

不是不报，时候未到。避免美国收割的办法只有一个，我自己砍我自己一刀！断绝美元回流或者收割的动力。从上个月香港宣布提高交易印花税开始，老马就闻到了浓浓的对抗的味道，加上本月证监会易会满主席讲话，希望外资避免快速尽快出，加上央行货币政策委员马骏离职，都在表明，我们要先于美国启动货币周期。你要打的牌，我先打出来，你怎么办？去收割别人吧。

最后，安利一下老马最近写的一些战争史的文章，1944年“巴格拉季昂”行动系列写完后，老马打算动手写写七年战争系列，那才是欧洲最辉煌的时代，不像现在，沦为了仰人鼻息的二流货色。

新兴经济体难以逃脱的宿命。

其实周末的时候，土耳其就上了新闻，主要是因为土耳其央行在3月18日宣布加息，基准利率直接从17%上调到19%，恩，这很土耳其。

土耳其为什么会把利率加的这么高？主要原因有两个，一个是过快的通胀，一个是怕再次被外资割韭菜。

关于通胀，土耳其央行给定的目标是5%以下，但是目前达到多少了呐？2月份CPI数据为15.61%，超出目标的3倍。

如此之高的通胀是因为经济太好了吗？非也，土耳其目前的新冠每日确诊人数仍然处于上升阶段，约2万/日，根本就不是经济过热导致的需求过高导致的。

土耳其这种新兴国家，上游产业生产能力相对比较强，但是终端产品的制造能力比较差，所以，在疫情来袭的时候，居民的衣食住行等基本需求仍然需要维持，但是供给能力被大幅的压缩，供需缺口大幅增加，导致物价上涨。

当然，另外还有输入性通胀，石油的上涨在近期表现的尤为明显，而粮食的价格在去年三季度以来也是持续上涨。

我们在国内很难感受到这种价格变化及供给能力变化带来的影响，主要是因为我国的粮食基本自给自足，且库存非常充足，制造业的供给能力在全球也是首屈一指，不但能满足自身的需求，还能大幅出口。

以上是关于土耳其的通胀，另外就是关于外资的流出。

近期，随着美债收益率的走高，资本有回流到美国的趋势，美元指数止跌企稳，这对于土耳其这样的新兴国家是一个非常重大的挑战，因为这会导致土耳其的外资大幅流出，货币贬值，叠加目前已经抬头的通货膨胀，形成一个互相加强的循环，即，通货膨胀导致货币贬值，货币贬值促使外资流出，外资流出加剧货币的贬值，再推升通胀，3月22日，美元兑土耳其里拉直接从7.2跳涨到7.8。

其实不仅仅是土耳其，俄罗斯、巴西等也进行了加息，只是加息后市场的反应没有那么大而已。

巴西历史上也是经历过大幅的通胀和雷亚尔的大幅贬值。

上图是巴西CPI当月同比，高达7000%的通胀就问你怕不怕。

美元兑雷亚尔更久的数据找不到了，但是从97年以来的数据，看起来也是非常的触目惊心了，直接成倍成倍的贬值，国内财富被无情的收割。

那么说回到国内，A股会受到影响吗？这个可以非常肯定的说，不会，我国之前也被称为新兴市场国家，但是由于我国的经济体量与这些国家已经不可同日而说，国内经济的发展势头基本是全球最好的，而且通胀的预期很温和，外汇非常稳定。

所以，不要被一些乱七八糟的言论所误导，我看一些网友已经在喊明天大A要崩了，这很符合新韭菜的心理活动预期。

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  lin-xi-bang-bang 网友的相关建议: 
      

每一次美元回流对于新兴经济体的资本冲击都是中国的机会，以前大家没得选，现在我们全都要。

从发展中国家的角度看，以前应对资本外流导致的货币贬值，随着外汇储备迅速耗尽最终只能向IMF借款，随之而来的就是一大堆所谓私有化改革的政治加码，导致国内资产迅速被收购。现在这些国家至少多了一个选择，向亚投行或者丝路基金借钱，世界上还真就不止美国一家有美元，而且中国迫切的想把手上的这堆垃圾资产化。我们完全不介意这些国家通过矿产，粮食或者码头等作为担保。反正有多少我们都吃的下。这就解决了中国贸易顺差积累的美元除了购买美债还能干嘛的问题。

如果这些国家胆子大一点，反正国家也马上就要破产通货膨胀都飚到几十了，可以借人民币本币的债券，那我们还可以给点优惠送条铁路什么的。反正你借外汇最终也是为了国际贸易，那中国你什么买不到，我们还有每年的巨额贸易盈余做担保。

从美国的角度看，如果中国这样做他就很难受了，等于美元税要和中国对半分，本来指望撸羊毛回口血，碰上个比自己还能吃的。人民币国际化这种事情，一定要逆周期搞事情，人只有逼急了才愿意试试。

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