今日股市暴跌，这一波又会持续多久。散户们该何去何从？ 第1页

资金面趋紧有一定的季节性因素，前几天是税期，资金支出较多，现在又进入到月末，财政支出大幅增加，这些是导致资金趋近的客观性因素。

央行最近在持续回收基础货币，27号进行了1800亿的逆回购操作，对应2800亿到期，净回笼了1000亿。今天又开展了1000亿的逆回购操作，对应2500亿到期，净回笼1500亿，这些是导致资金紧张的主观性因素。

之前讲到过，今年的流动性收紧几乎是确定性事件，主要是看收紧的方式。2020年12月份社融大幅走低，先收紧信用，最近开始逐步回笼资金，减少资金投放，这是紧货币。

为什么会是这样的节奏？首先，货币乘数非常高，超储率很低，上来直接收紧货币，在国内金融系统流动性分层的现实背景下会导致不同金融机构之间的流动性差异进一步拉大。其次，从12月份的债市数据就可以看出来，11月份债券违约的影响并没有彻底消除，在此背景下也不宜过快收紧货币投放。

但是个人认为最近几天市场利率走的太快了，季节性因素加重了市场资金面的紧张，所以这种快速的大幅上行不具备持续性，后续随着季节性因素消退，市场利率有望适量回落，而且如果这种过快的上行持续较久的话，央行也会出手干预。

上面主要讲了资金方面，另外对股市造成不利影响的还有外围市场，一方面有些人认为昨天美联储的表态没有预期中的给力，当然也有一些人认为是因为德国政府下调2021年经济增长预期，还有人认为是机构被散户打爆，导致流动性紧张。