如何解读央行发布 2021 年物价大概率会温和上涨？这预计会带来哪些影响？ 第1页

关键是看有多“温和”，是下面这种吗？

“2020年以来，深圳新房房价温和上涨。据国家统计局数据，2020年11月，深圳新房房价环比与上月持平，同比上涨4.9%，涨幅较少上月回落0.2个百分点。”

那就不用担心了。

⚠️针对评论中的一些补充说明和数据：

a、基本逻辑关系。认为是国内的内需消费下降导致了基本物价飞涨的童鞋，需要更仔细、全面的阅读理解能力：本文的逻辑推导并不是消费下降导致了基本物价飞涨，而是阐述了国内经济的一个反常现象——疫情导致的消费萎缩，原本会导致基本物价下降（通缩），但在2020年全国餐饮支出降幅高达17%的情况下，国内的食品价格（包括肉禽蛋油、葱姜蒜）却出现了全面飞涨；而且涨幅和速度远远超过了同期国际大宗商品的涨幅、以及美欧日发达经济体的基本物价水平。

b、国内的“猪周期”。下图的方框价格区间显示的是国内生猪价格的正常周期波动，但是从2019年开始的翻倍式上涨，却并不能用周期理论来解释。至于真正的原因，则是一个不能说（highly sensitive）的issue。

c、美元超发和输入性通胀。如果说2020年下半年的人民币兑美元升值属于被动性升值——2020年12月美元指数贬值2.1%，而欧元、英镑、日元兑美元分别升值2.39%、2.64%、1%，但当月人民币兑美元即期仅升0.66%；2020全年人民币兑美元升值6.52%，基本和同期美元指数的降幅相符——那么，国内外汇占款的下降，则明显与美元超发导致输入性通胀的逻辑相矛盾：2020年全年，央行外汇占款累计减少1009亿元，不仅连续第6年减少，而且降幅是2019年的4.2倍（2019年外汇占款减少了239亿元）。实际上，国内的印钞与外汇占款早已“脱锚”，如下图所示。

d、外汇异常。根据海关总署的统计数据显示，2020年国内的货物贸易顺差实际汇出约1.2万亿元，占2020年全部贸易顺差（3.7万亿元）的32%。这也意味着，68%的货物贸易顺差资金并没有汇回国内。根据官宣口径，2020年国内共获得了5350亿美元的贸易顺差和资本流入，但外汇储备却仅仅只增加了1080亿美元，其中存在的差额高达4270亿美元。没人知道，这些钱去了哪里～

⬇️以下内容为原答案：

对于国内基本生活物价的飞涨问题， 不论是国内媒体、还是各类砖家基本上都是以美国1.9万亿美元的疫情救助计划作为论据出发点，以至于国内绝大多数不明真相的瓜众都认为国内物价飞涨是因为美国的印钞（货币宽松政策）所造成的。甚至，就连国内的房产中介都是以“美国大放水”来作为来诱骗购房者买房抵抗通胀的噱头。

然鹅，几乎没人认真思考过：为什么只有国内的生活必需品物价在飞涨，而美欧日的物价（⚠️是生活必需品物价，而不是国际大宗商品价格）却没有飞涨？

例如，对于欧洲人来说，最担心的问题根本不是美国的印钞大放水，反而是对疫情影响物价下降、以及经济通缩（负利率）。尤其是对于依赖于旅游服务业的欧洲国家来说，在疫情封锁下，地中海和亚得里亚海的七个欧元区国家中，西班牙的通胀率为负0.9％、希腊为负2％，只有法国和马耳他的通胀率为正。

用西班牙银行首席经济学家Oscar Arce的话说就是，我们看到欧元区商品滞销、价格下跌的比例增加，显示物价下跌的通缩正存在风险。市场普遍预期欧洲央行为了对抗第二波疫情的冲击而将再次扩大货币刺激政策，目前欧元区的通胀率为负0.3%，创下了2016年以来的新低纪录。

而在日本，吉野家牛肉饭1990年的价格为400日元（⚠️折合3美元，1990年12月的日元兑美元汇率为133:1），而2020年的价格则是350日元（⚠️折合3.4美元，2020年12月的日元兑美元汇率为102:1）。也就是说，30年的时间，价格反而下降了12.5%。

显然，对于一个正常的经济体、尤其是市场经济的经济体来说，新冠疫情造成的消费不足将直接导致其基本生活物价下降，而不是飞涨。

那么，对于一个非正常的经济体来说，又会出现什么呢？

根据统计局的官宣数据，2020年国内CPI同比增长0.2%。如此低的通胀率，哪怕是把钱存银行活期都能轻松跑赢2020年的CPI。显然，这与国内广大瓜众实际生活中体验到的翻倍式物价上涨存在着巨大的差异。

事实上，在印钞这个问题上，国内绝大部分瓜众都缺乏基本的概念。

美国2019年、2020年的M2余额分别为91869亿美元、153071亿美元，增加了38798亿美元（按照6.5的汇率计算，约合25.2万亿元人民币）。

而根据央行1月12日公布的最新数据显示，2020年，国内M2余额为2186800亿元。这个数字比2019年国内的M2余额（1986488亿元）增加了20万亿元。也就是说，截至2020年底，国内M2相当于美国M2的2.2倍。同时，2020年，美国M2/GDP的比值为73.1%，国内M2/GDP的比值则为216.5%，几乎相当于美国的3倍。

考虑到中美之间统计口径的不同、因此M2并不能完全反映出所有的问题，另一个参考标准则是央行的资产负债表：截至2020年底，美联储的资产负债规模为7.25万亿美元（约合47.14万亿人民币），而国内的央行资产负债表规模则为38.77万亿元。也就是说，2020年，美联储的资产负债表规模与GDP的比值为34.6%，而国内的比值则为38.4%，相当于美国的1.1倍。

那么问题来了，为什么2020年国内M2增幅比美国少了5万亿元，但基本物价飞涨的程度却远远超过了美欧日等发达经济体呢？

实际上，这个看似复杂的问题，其本质却非常简单：印出来的钞票到底用在了谁身上。

在美国的疫情救助计划中，发放的天量资金基本上都是用来救助广大民众和企业（尤其是中小企业）。在特朗普政府公布的2万亿美元救助计划中，80%的美国民众都有资格领取疫情补贴。而在拜登政府公布的1.9万元美元纾困方案中，4150亿美元用于抗疫（包括补助各州及地方政府、学校的注射疫苗计划）、4400亿美元用于援助企业，其余1万亿美元则大部分用于发放现金补助给美国家庭及个人。

与之相比，国内的货币放水和专项债则主要用于国企央企和地方政府，而广大民众和中小微企业则基本上处于自生自灭（杯水车薪）的状态。

由此而造成的结果则是：尽管受到新冠疫情的影响，美国2020年的零售总额仍然超过6.2万亿美元，与2019年的零售总额6.214万亿美元基本持平。按照美国3.28亿人口计算，人均消费支出约为18946美元。

而根据国内统计局的官宣数据显示，扣除价格因素后，2020年全国人均消费支出同比下降4%（城镇居民人均消费支出27007元、下降3.8%，扣除价格因素后实际下降6%）、全国社会消费品零售总额同比下降3.9%，这个降幅不仅已经超过了欧美发达经济体的降幅水平，而且2020年美国人均消费支出相当于国内城镇居民人均消费支出的4.5倍。

并且，【此处删除221字】。

于是，就形成了国内一方面内需消费大幅萎缩（2020年就连全国餐饮支出都下降了近17%），另一方面基本生活物价却出现飞涨的特色主义画面。（⚠️备注：评论中似乎有人对这句话理解反了，不是国内消费萎缩导致了基本物价飞涨，而是非正常经济体的特性导致了国内一边出现消费萎缩、一边物价飞涨的反常画面；更为严重的是，通胀一般意味着债务被稀释，而在国内却正好相反，一边通胀、一边居民杠杆率飙升）

很明显，印出来的钞票用在不同的主体身上，产生的结果也将天壤之别。在2020年的新冠疫情中，美国采取的依然是和2008年金融危机时一样的策略：通过政府加杆杠来降低居民部门的杠杆率；而国内的操作则正好相反。

2017~2020年，国内人均消费支出占可支配收入的比重分别为：71.8%、70.5%、70.3%、65.89%，不仅连续4年都处于下降状态，并且新冠疫情还导致2020年出现了大幅下降。而根据《经济参考报》的官宣数据，2016~2020年，国内的居民部门杠杆率上升了22.2个百分点，增幅显著高于企业和政府部门，贡献了同期国内宏观杠杆率总体增幅的52%。

要知道，这还只是用“居民债务总额/GDP”计算出来的数字。由于国内存在居民可支配收入占GDP比重偏低的典型特征，这种计算方式在一定程度上低估国内居民部门的实际债务压力；如果以“居民债务总额/居民可支配收入”来计算，那么国内居民部门真实的杠杆率早已超过了美国2008年次贷危机时的水平。

胡沫若说，“有的国家给每个人发钱，但那属于哄大家，都发钱就基本等于都不发钱。”

楼下保安则说，割韭菜的最高境界，就是让韭菜们深信自己是镰刀不可分割的一部分。

⚠️以上内容节选自《2021 房地产沉思录》update 05、07，感兴趣的童鞋可以自行在公众号查看

钱总得有个去的地方。

美国股市，中国楼市。

中国楼市房住不炒，那就只能奔着物价去了。

食品会有波动，但是幅度有限，幅度大了涉及到稳定。而且粮食有足够储备，耕地红线在，有相当的自给能力，控制住还是可以的。

一些国家不重点管，容易囤积的东西就不一定了。

2020年GDP一百万亿。

2021年物价温和上涨。

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  long-ya-57-84 网友的相关建议: 
      

I told you so。

这是个蓄水池，水涨船高，这是必然的。之所以温和是因为要等着工资涨上来，否则会降低生活水平，就这么简单。

RCEP是战略缓冲区，欧投协议是进攻前沿，三农是蓄水池，一场大型战役的前提条件都有了。阵势已经拉开了，人不犯我我不犯人，人若犯我那就嘿嘿嘿。这个布局从经济工作会议以后就非常明确了，央行这也不过是重复一遍而已，半个月的事情了，一点都不意外。

1月1日我认为以农村为主体的基建、农村各方面建设、农民生活环境将会是今年经济活动的“先锋”和重点，现在依旧这样认为。以解决东西部不平衡、城乡发展不平衡为主的一系列措施会迅速实施并取得实际进展。而物价上涨是这种战略的必然现象，否则资本、人才都不可能真的进入西部、进入农村。只有以农产品、西部产品为主的消费品价格真正提高，资本才会真正进入，人才才会真正回流，这毫无疑问。

当然有人会不愿意看到这种事情发生。

但是你不愿意看到，不等于它不会发生，你扯破嗓子喊，你满地打滚，你骂我骂出一朵花，这个事情都不会有任何改变。与其浪费力气搁这儿骂街，还不如想想自己该干点什么呢。

我还是不建议你投资股票或者基金，哪怕是西部基建相关、农业相关，我也认为你不该投。股票基金只是个信心支撑的游戏，跟实际的资金流向没有任何关系，我只信“村炮经济学”，股票基金仅仅是个追涨杀跌的游戏，资本人才流向西部流向农村，跟股票涨跌没有任何关系。

村炮经济学告诉我们，这个时代恐怕只有村炮能赚钱。

身为一名村炮我认为各位在农村还有个根的人可以想办法改善一下自己的农村居住条件，别去北上广深当tony、Vivian了，不值当，能回村里回村里吧，村里工作机会会多起来的。

如果您不是村炮，跟我们这种村炮不是一路货但是恰好又挺有钱的，我觉得投资农村也不一定就非得是股票基金。农村下一步会有一个叫做“农业合作社”的东西出现，而且会发展挺好的，跟你现在听说的那种东西不一样。

湖南岳阳的某个蔬菜批发市场。附近农业合作社已经在批发市场购买摊位、自主批发了，经营状况更加透明，也减少了小贩这个渠道，提高了利润率。

在东部中部地区很多农业合作社已经具有了面向社会融资的条件，各类经营活动已经相当规范了，如果有渠道，是可以考虑谨慎投资的。

未来农业合作社会有更大的发展，经营会更加规范和现代化、标准化，融资渠道也会更加畅通，有投资意向的朋友可以多关注一下。

现在是2021年1月18日晚，迄今为止，中央一号文件还没有下发。

这是去年的一号文件，注意日期。

一号文件这么晚下发一定是有原因的，这个原因暂时就不说了，但是我觉得这个原因一定会非常充分，同时非常重要。

一号文件是一年农业工作甚至是全面工作的重要抓手，让我们一起期待吧。一号文件下发后我会结合问价和近段时间新闻给大家进一步分析今年经济形势。

现在，老规矩，豁茶豁茶，等到起就行了。

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