那些管理着数十亿资产的基金经理，如果不干基金经理，自己在家做交易，结果会是怎样的，会不会无法盈利？第1页

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总舵主，初中拿着父母给的几万元入市，高中就在股市里赚了几千万，随后高中停学，全职交易。

赵一万，受到总舵主事迹的鼓舞，用10万元本金在家交易，8年后在股市里赚了10亿，留下了，八年一万倍的传奇。

他们后来如何呢。总舵主在资金越做越大后，依然追求高收益，自己开私募做基金经理，最后锒铛入狱，在股市里赚来的几百亿，也灰飞烟灭。

赵一万，成名多年，依然选择单干。问遍了基金分销渠道，也从未听说他发行过基金产品。赵一万管理的资金量，据游资圈的人说，还不如某90后美女公募基金经理。

由此可见：在家交易者与基金经理，是两个不同的科技树。科技树迥异的原因是，金融交易的“不可能三角”。

什么是金融交易的“不可能三角”

金融交易的“不可能三角”是指：长期有效性、高收益风险比、高资金容量，三者不可兼得。具体来说，长期有效性是指，某种交易方法，可以在长期持续赚钱，而不是仅仅用了几个月或者几年就失效了。高收益风险比，指的是，赚钱的时候收益高，亏钱的时候回撤小，资金曲线能够平稳向上。高资金容量，指的是，某种交易方法，最多可以管理多少资金，高频交易能管理的资金就非常有限，而价值投资可以管理非常多的资金。

不可能三角，在量化业界流传很广，但其实，主观交易策略也同样适用。为何三者不可兼得，原因简单粗暴：如果三者兼得，全世界所有的钱都被你赚走了。而根据物理学上的熵增定律，熵增到极限，就意味着混乱与毁灭。因此，一定会有一股熵减的力量，将这种不可持续的状态恢复到均衡，这种力量就是“不可能三角”的由来。

科技树的选择，就是对“不可能三角”的取舍

基金经理与在家交易者，对“不可能三角”的取舍是不同的，修炼的是完全迥异的科技树。基金经理一定要保证，他的策略，具有很大的资金容量，这样才可以尽可能多的管理他人的资金。那么基金经理就只能舍弃另外两个角，或者舍弃策略的长期有效性，或者舍弃高收益风险比。

对于量化基金经理来说，他追求的是，高资金容量 + 高收益风险比，舍弃的是策略的长期有效性。只有在历史回测中，资金曲线平稳向上的策略，才会投入实盘使用，极少看到某个量化基金经理会使用历史回测时，资金曲线就回撤很大的策略。根据不可能三角，量化基金经理使用的策略，只能在一段时间内有效，失效了就要换新的策略，量化基金经理通过不断的研发新策略，将新策略替换老的失效策略，来达到持续良好的实盘业绩。

对于主观基本面分析的基金经理来说，他追求的是，高资金容量 + 策略长期有效性，舍弃的是策略的高收益风险比。一个成熟的主观基本面分析者，依托信息优势以及特定行业分析框架来盈利，策略的长期有效性是有保证的，但是不一定能做出比较稳定的资金曲线，主观基金经理常常会经历比较大的回撤。

再看在家交易者。在家交易者，往往舍弃"高资金容量”，追求“长期有效性 + 高收益风险比”。毕竟在家交易者起步资金很小，没有必要一开始就研发能管理几十亿的策略，能把自己的几万元打理好也就不错了。同时，在家交易者因为本金很小，如果像基金经理一样长期来看每年赚10%-15%，似乎对生活也不会有太多改变。因此在家交易者往往追逐“高收益”。至于长期有效性，只要是主观交易者，都会追求长期有效性，只有量化交易者才会不断的更新策略。

不信邪的是总舵主，在资金量很大后，依然希望高收益，“不可能三角”，三个角他都要，最终入狱，熵增到极限后毁灭。而赵一万就很精明，把交易资金控制在一定规模内，赚到钱了就取出来，如今依然很好的活跃在股市中。

如果基金经理在家交易会如何，大概率也能赚一些小钱，但是，一定非常不经济。基金经理的策略，是管理大资金的，年化收益长期来看大约10%-15%。如果基金经理回家自己做交易，每年的收益金额，大概率低于做基金经理的工资和奖金。我知道某头部私募基金，挖了一位公募基金经理，年薪给了1000多万，如果这位基金经理自己在家交易，要拿到每年1000多万的收益，他得有1亿的自有本金，还得冒着亏损的风险，相比之下，选择做基金经理而不是在家交易，无疑是非常明智的。

普通个人投资者，如何选择科技树

普通人对待股市，要有一颗平常心，股市并不是财务自由，发家致富的地方，股市只是让你略微抵抗一些通胀，能获得比银行理财高一点点的收益的地方。所以普通人，还是要用普通的方法，在股市里盈利。跟随货币的潮汐，在低估值的位置，选择优质公司，并在货币涨潮的阶段坚定持有，在货币退潮、估值高企的阶段坚定退出。普通人要向基金经理学习，不要向“在家交易者”学习。

总舵主、赵一万这样的传奇，一定有他们独到的方法，但是这样的方法绝不会公开于网络，绝不会公开于课程。如果普通人追求找寻这样的方法，追求在股市暴富，那只能遇到骗子。

但是基金经理的方法，是系统的，可学的。宏观经济、货币机制、财政政策、企业财务、估值建模、产业分析，风险控制，行为金融，都有一整套系统、科学的方法论。普通人学会了这样的方法，再结合自己的理解，融会贯通，长期看，做到年化收益率10%以上，也并非难事。而这样科学系统的方法论，就在被誉为“金融第一考”的CFA教材中，以下是免费资料。

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人的睡眠偏好被称为“睡眠类型”或“时型”（chronotype）,具体分为早睡早起的“清晨型’（morningness），晚睡晚起的“夜晚型”（eveningness）和不早不晚的中间型，中间型占的比例可能最多，而睡眠类型一般相信是先天性加上后天环境的影响。一般以11点睡眠为中间型的分界，题主想比较的10pm – 6am的睡眠模式属于早晨型，而2am – 10am睡眠模式属于夜晚型。

我们大脑中的下丘脑维持着人体的总生物钟，称为视交叉上核（SCN）。而人体大部分细胞器官都维持各自的子生物钟（peripheral clock）。 SCN从瞳孔接收光信息，维持大概24小时的昼夜节律，SCN通过神经系统（自主神经，autonomic nerve）,荷尔蒙系统（下丘脑-垂体，hypothalamo-pituitary）等的信号（例如乙酰胆碱、褪黑素、皮质醇等）跟其他细胞器官的子生物钟沟通和同步。总生物钟SCN主要通过光线作出反应，细胞器官的子生物钟主要通过饮食和身体运动调整。饮食包括食物质量、食物的卡路里和进食时间等都在影响子生物钟，这些饮食和运动因素称为“授时因子”（zeitgebers）。授时因子会推迟或加快大脑总生物钟的时间，生物钟的时差称为“相位偏差”（phase-shift）。所以总生物钟接收光信号后，会影响身体细胞器官的功能，而细胞器官则对进食和运动作出反应，影响大脑的总生物钟。所以我们晚间的光线，进食时间和运动时间等，都是影响我们生物钟的“睡眠类型”的环境因素。

习惯了晚睡晚起的人都会觉得自己是夜猫子，一定是夜晚型的，相反习惯了早睡早起的一般都觉得自己是早晨型的，但其实有更科学的方法分析诊断究竟个人属于哪一个睡眠类型的：问卷方法或DLMO测试方法。问卷方法顾名思义是通过回答问卷得出量表分数，两个公认比较准确的问卷量表是“慕尼黑时型问卷.” (MCTQ) 和清晨型-夜晚型量表(MEQ),两者都有一定的准确度，但公认最准确达到是“褪黑素昼夜节律时间”（DLMO），原理是人的内源褪黑素在准备入睡前会增加分泌，DLMO是通过晚上到早上收集尿液或唾液化验评估褪黑素在不同时点分泌的状况以作出最准确的判断。有研究比对了MCTQ和MEQ跟DLMO的差异，[1]发现偏差还挺大，所以就算较为科学认可的问卷都不能准确反映人体真正的睡眠类型，我们自己猜可能就更大偏差了，也许我们不应该过早给自己下定论，自己一定就是夜晚型一定需要晚睡。光线压抑褪黑素的分泌，推迟正常睡眠时间，造成人为的“晚间型”睡眠模式，对健康造成隐患。[2]

大量研究比较过夜晚型和早晨型人群的代谢性指标发现夜晚型的人出现各种代谢性疾病更多，2015年的对照组研究，[3] 韩国的研究人员把1620名年龄在47-59岁的人群样本归类为早晨型（29.6%），夜晚型（5.9%）和不早睡也不晚睡的中间型（64.5%）。研究发现只有夜晚型的人群跟更高的代谢性疾病有关，特别是男性，夜晚型的男性患上糖尿病的风险是298%，肌肉缺乏症的风险是389%，而女性出现代谢综合征的风险也高达222%。

研究也发现夜晚型人群更容易出现胰岛素抵抗。2013年日本的一项对照组研究，[4]比对了早晨型和夜晚型的糖尿病受试者，发现夜晚型的受试者，反映中期血糖水平的HbA1c和LDL水平更高，更难控制血糖水平。

夜晚型也跟精神健康有关联性，2019年美国约翰霍普金斯大学等多家大学学者发表的研究，[5] 分析了362家学校的2.9万高中生，发现夜晚型学生出现情绪问题，行为问题的风险更高，而精神健康分数也越低，尽管考虑了睡眠时长的因素，睡眠时间越晚，出现精神健康问题的风险就还是越高。

2019年的文献回顾，[6] 也发现夜晚型的成年人跟抑郁症，药物滥用，睡眠障碍和精神障碍有关联性。

哥伦比亚大学的横断研究，[7] 也发现夜晚型的女性跟心血管疾病有关联性，夜晚型女性的心血管风险增加241%。

那为什么夜晚型的人更容易出现各种代谢性疾病和精神健康问题？因为晚睡很多时跟不健康的饮食和“错误”的进食时间有关。 [8] 研究发现夜晚型的人晚上摄入更多的卡路里，而晚上摄入卡路里增加肥胖风险。

哈佛大学和爱荷华大学的学者在2019年发表的对照组研究，[9] 跟踪了872名受试者一年时间，得出早晨型和夜晚型受试者的饮食跟健康关系的有趣的数据。研究发现夜晚型人群在晚间摄入最多卡路里比例的，相对同是晚间型的人但晚间摄入卡路里最少比例的，肥胖风险增加5倍！夜晚型人群晚间吃碳水化合物和蛋白质多的，肥胖风险分别增加4.5倍和3.7倍，但早晨型的人没有同样的风险。

题主也问到晚上10点睡到清晨4点是否健康，其实成人的最佳睡眠时长是7到9小时，已经有大量的流行病学研究发现过短和过长的睡眠时间跟疾病和死亡率有J型或U型关系。例如青岛大学发表的荟萃分析，[10] 包括了35个研究一共150万人的样本，当中有14万个死亡案例，发现睡眠时间时长在7小时，全因死亡率最低，过短和过长的睡眠可能跟健康问题有关，最佳全因死亡全因死亡率，建议大家7小时睡眠可能可以降低死亡风险。所以一天6小时睡眠并不是最理想的。

综合上述近年的研究，人的睡眠类型有早晨型的早睡早起型，夜晚型的晚睡晚起型，和正常作息的中间型，睡眠类型受先天因素和环境因素影响，晚间光线会推迟我们的生物钟，造成人为的夜晚型睡眠类型，而夜晚型睡眠模式增加糖尿病，心血管病和精神健康风险。这些风险起码部分跟饮食模式有关，如果晚睡晚起的人可以减少晚间摄入的卡路里，实行更健康的饮食模式，研究发现可以大幅降低肥胖和代谢性风险。

参考

[1] Kantermann, T., Sung, H., & Burgess, H. J. (2015). Comparing the Morningness-Eveningness Questionnaire and Munich ChronoType Questionnaire to the Dim Light Melatonin Onset. Journal of biological rhythms, 30(5), 449–453. https://doi.org/10.1177/0748730415597520

[2] Ashbrook, L. H., Krystal, A. D., Fu, Y. H., & Ptáček, L. J. (2020). Genetics of the human circadian clock and sleep homeostat. Neuropsychopharmacology : official publication of the American College of Neuropsychopharmacology, 45(1), 45–54. https://doi.org/10.1038/s41386-019-0476-7

[3] Yu, Ji & Yun, Chang-Ho & Ahn, Jae & Suh, Aly & Cho, Hyun & Lee, Seung & Yoo, Hye Jin & Seo, Ji A & Kim, Sin Gon & Choi, Kyung Mook & Baik, Sei Hyun & Choi, Dong & Shin, Chol & Kim, Na-Hyung. (2015). Evening Chronotype Is Associated With Metabolic Disorders and Body Composition in Middle-Aged Adults. The Journal of clinical endocrinology and metabolism. 100. jc20143754. 10.1210/jc.2014-3754.

[4] Iwasaki, M., Hirose, T., Mita, T., Sato, F., Ito, C., Yamamoto, R., Someya, Y., Yoshihara, T., Tamura, Y., Kanazawa, A., Kawamori, R., Fujitani, Y., & Watada, H. (2013). Morningness-eveningness questionnaire score correlates with glycated hemoglobin in middle-aged male workers with type 2 diabetes mellitus. Journal of diabetes investigation, 4(4), 376–381. https://doi.org/10.1111/jdi.12047

[5] Gariépy, G., Riehm, K. E., Whitehead, R. D., Doré, I., & Elgar, F. J. (2019). Teenage night owls or early birds? Chronotype and the mental health of adolescents. Journal of sleep research, 28(3), e12723. https://doi.org/10.1111/jsr.12723

[6] Kivelä, L., Papadopoulos, M. R., & Antypa, N. (2018). Chronotype and Psychiatric Disorders. Current sleep medicine reports, 4(2), 94–103. https://doi.org/10.1007/s40675-018-0113-8

[7] Makarem, N., Paul, J., Giardina, E. V., Liao, M., & Aggarwal, B. (2020). Evening chronotype is associated with poor cardiovascular health and adverse health behaviors in a diverse population of women. Chronobiology international, 37(5), 673–685. https://doi.org/10.1080/07420528.2020.1732403

[8] Mazri, F. H., Manaf, Z. A., Shahar, S., & Mat Ludin, A. F. (2019). The Association between Chronotype and Dietary Pattern among Adults: A Scoping Review. International journal of environmental research and public health, 17(1), 68. https://doi.org/10.3390/ijerph17010068

[9] Xiao, Q., Garaulet, M., & Scheer, F. (2019). Meal timing and obesity: interactions with macronutrient intake and chronotype. International journal of obesity (2005), 43(9), 1701–1711. https://doi.org/10.1038/s41366-018-0284-x

[10] Shen, Xiaoli & Wu, Yili & Zhang, Dongfeng. (2016). Nighttime sleep duration, 24-hour sleep duration and risk of all-cause mortality among adults: A meta-analysis of prospective cohort studies. Scientific Reports. 6. 21480. 10.1038/srep21480.

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